跨境电商公司财务风险研究,如何分析上市公司利润表?

跨境电商公司财务风险研究，如何分析上市公司利润表？

分析上市公司财务报表是一门需要实操的功夫，太多理论没有什么实际的作用。根据我本人的经验和心得，这里以洋河股份2019年年报为例，来抛砖引玉，示范如何分析一份上市公司的利润表。

一、分析报表前，请务必确认这份报表的会计师事务所审计意见，确认这份财报由会计师事务所出具了“标准无保留意见”的审计结论。

俗话说，磨刀不误砍柴工，在分析一份财务报表前，一定要确认会计师事务所出具了标准无保留意见的审计结论。比如洋河股份2019年年报第69页会计师事务所给出的结论：

要知道，截至6月8日，中国注册会计师协会统计结果显示，在完成审计的3735家上市公司中，财务报表共有“100家被出具保留意见，23家被出具无法表示意见”。【中注协发布上市公司2019年年报审计情况快报（第九期）】。

所以这一步绝对不是多余，只有确定了财务报表满足了值得看的前提，才值得我们花费时间分析下去。

二、利润表需要纵向与企业自身多年（至少3-5年）经营情况、横向与同行业竞争对手相比较来观察，分析企业经营的稳定度以及在同行业中的竞争力。

由于利润表本身数据比较简单，一部分为营业收入，另一部分为营业成本和费用情况，因此利润表可以简单的理解为“利润=营业收入-（营业成本+费用）”，单独的看这些数据非常片面，并没有太多的观察价值。

因此，我们首先需要结合企业多年来经营情况，对企业利润的增长性和稳定性进行纵向比较和观察。比如我统计了洋河股份自2007年-2019年的净利润以及同比情况：

通过纵向对比可以直观看出，洋河股份自上市后，2008年-2012年保持了高速增长，复合增长率达到52.62%。2013-2014年，由于白酒塑化剂事件影响，白酒行业经历了两年寒冬，洋河股份也经历了负增长。2015年-2019年，白酒行业重拾增长，洋河股份的增速却大幅减缓，这5年的复合增长率仅有6.6%。尤其是2019年，净利润负增长。

通过这样的对比，我们就可以从洋河的利润表中总结归纳出洋河自身发展的几个阶段，也可以看出洋河近几年的发展遇到了一些困难和瓶颈。带着这些疑问，我们可以相应的去查找导致这些问题的原因，以及洋河未来是否能够解决这些问题。

横向比较方面，我们以茅台、五粮液和洋河数据作为比较，具体如下图：

可以看出，最近5年，白酒行业龙头老大茅台的净利润复合增长率为21.73%，老二五粮液的复合增长率为23.25%，而洋河仅仅为6.6%。和白酒行业老大、老二的净利润增速一比较，洋河股份最近5年面临的发展困境不言自明。

三、分析利润表，有3个非常重要的数据需要进行重点分析，一个毛利率和净利率，二是是净利润含金量（经营产生的现金流/净利润），三是三费（管理费用/财务费用和销售费用）占营收比例情况，通过上述三个指标，可以对企业经营的稳定性、利润是否是真金白银、企业管理能力等方面进行分析和考察。下面我们一一来看：

1.毛利率和净利率

毛利率和净利率一定程度上代表了企业所在行业的商业模式好坏，也一定程度反映了企业经营能力的强弱。一般而言，毛利率高的生意是好生意，净利率高表明企业管理和盈利能力较强。

下面是洋河股份2017-2019年毛利率和净利率纵向对比情况：

从表中数据可以看出，洋河股份近三年毛利率保持在70%左右，净利率保持在30%左右。毛利率和净利率都保持在较高的水平，且基本维持了稳定。考虑到洋河所在的白酒行业是妥妥的印钞机器，洋河在行业内这两项水平均处于行业前列，在这一项的表现可以加分。

2.净利润含金量

净利润含金量指标是用“企业经营产生的现金流量净额/净利润”，是用来分析企业利润是不是真金白银，也就是收到了现金、而不是一堆应收账款的重要指标。如果这个指标大于1，则一定程度表明企业的利润都是真金白银；如果这个指标小于1，则表示企业的利润含金量不足，需要打个折扣去分析。

由于企业利润是基于权责发生制的，所以导致企业利润的含金量大有不同。有的企业是一手交钱一手交货，甚至是先钱后货（比如今天分析的白酒行业），利润是实打实的现金。而有的企业收到的，是一大堆应收账款，不仅没收到钱，纸面上的利润还要上交一笔所得税，简直是“赔了夫人又折兵”。

下面我们看一下茅台、五粮液和洋河自2007年-2019年的净利润含金量数据：

表中数据可以看出，三家白酒企业的含金量指标绝大部分年份都是大于1的。从2007-2019年13年的数据总和来看，茅台这个指标是1.06，五粮液和洋河都是1.03.从这个数据可以看出，白酒行业优秀企业的净利润含金量十足，挣到的妥妥都是现金。洋河的净利润，含金量也非常高。

3.三费占营业收入比

三费（管理费用、销售费用和财务费用）占营业收入比，这项数据可以更直观的反应出企业的管理水平，同时也可以反应出企业的产品竞争力强弱。一般而言，用同样的三费，创造出更高的营业收入，也就是说三费占比越低，表明在行业内公司产品竞争力越强、公司管理能力越强。

首先我们在行业内选取茅台、五粮液和洋河近三年的三费占比情况进行横向对比：

从表中可以看出，茅台近三年三费占比最低，保持在10%左右；五粮液次之，三费占比保持在16%左右，而洋河保持在19%左右。这个数据与白酒行业竞争形势一致，龙头老大茅台和五粮液的品牌力比洋河更强，在销售费用等方面的支出低于洋河。这也表明，洋河在品牌力打造以及管理能力提升方面，仍然与行业老大有较大的差距，需要进一步提升。

接着，我们纵向观察一下洋河2017-2019年三费占比情况：

可以看出，近三年洋河股份三费占比非常稳定，没有大起大落的情况出现。此外，在销售费用和管理费用方面，近三年保持了个位数的增幅，表明洋河近几年在费用管控方面下了大力气，节约了不少成本。

另一方面，在白酒新一轮景气周期，其他白酒行业都大幅增加销售费用的情况下，洋河保持了一定程度的收缩，这也和公司年报显示公司正在进行渠道梳理和调整的情况一致。

综上所述，上市公司年报分析是一个细致的、需要下笨功夫的活，要搜集企业多年的经营数据和年报，通过行业内横向对比、以及自身经营情况纵向对比，才能分析出企业发展的一些脉络。针对利润表，则需要重点分析毛利率和净利率、三费占营业收入比和净利润含金量，通过这些指标的综合分析和相互印证，来判断企业财务报表的真实度，并感知企业经营和管理能力的全貌。此外，利润表的分析不能脱离资产负债表和现金流量表，只有完整分析了上市公司的三张表，我们才能更清楚的理解企业的行业地位、行业竞争情况和企业的竞争力等信息。

（备注：上述分析的企业均为举例使用，无任何推荐和购买建议的目的）

知识产权行业发展前景如何？

欢迎关注知识产权情曝

知识产权行业的前景怎么样？简单说是非常有前景的一个行业，相对传统制造业等来说是属于正在上升期的一个行业。

图文2019-1-27日国家知识产权局网站关于国务院文件

具体有几方面：

一、国家重视。 知识产权是国家科技实力和经理实力提高的一项重要指标。从近几年的国家科学技术奖励，国家法制建设就可以看出明显的知识产权的重要性。2019年1月8日，2018年度国家科学技术奖奖金标准进行了调整。其中，国家最高科学技术奖奖金额度由设立之初的500万元/人调整为800万元/人，奖金分配结构调整，全部由获奖者个人支配。

中国商标法2014年底三次修订已经发布。中国专利法、中国著作权法正在紧锣密鼓的最新修订中。法制的健全是行业的兴旺的最重要标志。

图文2017年发明专利申请量排名前十的专利局

二、企业重视。世界知识产权组织（WIPO）于2018年12月3日发布了《世界知识产权指标》（WIPI）年度报告，其中指出2017年全球发明专利申请量达317万件，2017年，CNIPA（中国国家知识产权局）共受理了138万件发明专利申请，是排名第二位的美国专利商标局（USPTO，606956件）的2倍多。日本专利局（JPO）以318479件排名第三，韩国知识产权局（KIPO）以204775件排名第四，欧洲专利局（EPO）以166585件排名第五。2017年，这5局受理的专利申请占全球申请总量的84.5%，高于2007年的占比（75.2%）。2007年至2017年，CNIPA在上述数据中所占比例大幅增长，而另外4局的占比呈下滑之势。

三、形式好。2014年9月夏季达沃斯论坛上李克强总理的讲话“大众创业、万众创新”。 创新就需要知识产权报价护航。创业就需要商标保护自己的品牌百年大计。国家的发展与大众创业，万众创新紧紧的拧成一股绳。行业的发展前景能不会吗？

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美股为何暴跌？

首先要说明的是，不光美股暴跌了，全球股市都在暴跌，包括德国DAX指数、英国富时100指数、日经225指数以及道琼斯工业平均指数等等。综合来看，本次全球股市的暴跌主要原因还是因为新冠病毒疫情造成的。全球主要经济体，尤其是发达国家，像美国、日本、意大利、德国、英国等等，全部都受到了疫情的影响，开始采取隔离措施，生产活动陷入停滞，并且有可能会加重升级，全球投资者恐慌情绪弥漫，悲观情绪日渐升高，大量资金逃离资本市场造成股市暴跌！

如何分析现在海航面临的局面以及如何应对？

这年头，欠钱的跟大爷似的，要债的跟孙子似的。

企业债还不上钱的见多了，无耻逗比成海航这样的，还是第一次见。前天傍晚（4月14日）18:30买了13海航债的这100个倒霉蛋们收到一封来自海航集团的邮件，大意是1个半小时候之后的20:00召开13债券持有者大会，还要附上一句，19:00前进行参会登记。企业债的债主主要是企业，参会登记需要一大堆材料，而且还必须加盖公章，从18:30收到邮件到准备材料再到出现在电话会议线上进行登记……这事你让刘翔来估计都办不到，何况已经在下班的时间内。很多大公司都需要上报用印申请，不盖章材料也没有用啊。

就这样，还是有不少人按时登进电话会议。

你以为海航的伎俩用完了？你太小看戏精了。接下来的会议中宣布了一件大事，第二天4月15日即将到期的13海航债，规模11.5亿元，票面利率为7.1%，存续余额为3.9亿元。海航一看自己没钱不打算还了，决定延期。不是延期几天，而是一年。更气人的是海航还振振有词的声称因为疫情的原因就不现场开会了，大家网上投票一下。投票在晚上21:30前必须完成，完不成就按弃权处理。

还有一个神操作，在大家纷纷吐槽表达不满的时候，21：01海航在中国债券信息网上披露《关于召开2013年海航集团有限公司公司债券2020年第一次持有人会议的通知》。

有人说海航堪比德云社，菠菜觉得这种比喻非常不恰当，明明是特朗普附身才能有的水平。在一片谴责声中，海航昨天在公众号上发文致歉，主要陈述了因为新冠疫情的影响自己各种困难云云。不不，你们不能这样糊弄过去，这种操作和疫情没关系，这个锅病毒不给你背。此刻这些借给海航钱的债券持有人一定肠子都悔青了，终于知道他们为啥开电话会议了，因为怕被打死。大不了就是被骂一骂，反正总比还钱好。结果100个债权人32个参会的，29人投了反对票。海航还是赢了，这32人算是白来一趟。

这一定不是结束，菠菜查了一下，因为目前海航集团存续债券规模为140.09亿元。所以昨天开盘15海航债也暴跌导致临时停牌。后来复牌两分钟后再遭临停。

欣赏一下这走势，炒股也少见

重点是分析一下这么做的动机：

1.展期可以保住AAA评级，否则再发债就发不出去了，资金成本更高；

2.万一投资人都不同意，那么将构成违约，资金压力更大；

3.重点：这么做不犯法，就是恶心人。

海航所有的悲剧根源都是仗着自己基因优势不断加杠杆，直到有个机会泡沫被挤破。海航这个泡沫还不是新冠病毒挤掉的，而是2017年就开始爆发流动性风险了。指着正儿八经卖机票，也不会落得今天这个结局。但这种操作模式妄图保住评级，确实过分了。

2020电商还有出路吗？

2020年电商还能做吗？我们还能有机会做吗？会不会辛苦的付出了时间和很多精力，最后血却什么也没得到？到时候将众很多准备充足资源都浪费掉了，拿什么东西在重新开始做呢？想了很多很多，但是想在多是没有用的，至于做电商能不能有机会去做，完全是看我们自己。思前想后，凡事都有十有八九，要多想一二！但是做任何事都不能前怕狼后怕虎的，不然什么事情都做不好。要下定决心做好每年电商，或者其他的电商总会有众多新店铺加入，漫长电商路，开始了。如果你想成为一名创业者，电商完全可以创业路上迈出的第一步。如果认定了，就下定决心努力去做，不要让自己留下遗憾！我觉得2020年电商是可以做的！一想二干，三成功！一想二盼，三落空！2020年努力，加油！…