纬诚科技IPO：大手笔分红后再募资补流“套路”上演 “造血”能力不稳定存回款风险、被诉专利侵权

　　出品：新浪财经上市公司研究院  　　  　　

　　作者：坤

　　近日，宁波纬诚科技股份有限公司（下称“纬诚科技”）向北交所递交了招股书，已获得北交所受理。

　　纬诚科技成立于2006年，主营业务为智能安全防护系统的研发、生产及销售，主要产品包括线缆安全承载系统及智能围栏防护系统。实控人夫妇及其一致行动人合计控制公司83.57%股权。

　　近年来，纬诚科技的业绩规模并不大，但每年间表现却并不稳定。其中2022年还出现了营收、净利双双下滑，但当年依然大手笔分红近三千万元，分红金额几乎等同于当年净利润，而后又通过上市募资补充流动资金5500万元。更何况，纬诚科技的账上并不“缺钱”，但其自身的“造血”能力并不稳定，每年经营性现金流波动极大，且目前应收账款相比去年底翻倍增加，增幅远超同期的收入增长，未来能否有效回款存在一定的风险。

　　销售费用连年高企研发费用却接连下滑 递表前遭被诉专利侵权

　　报告期间，纬诚科技的业绩净增幅规模并不大，但每年间的表现却并不稳定。2020-2023年前三季度，纬诚科技实现营业收入分别为1.29亿元、1.60亿元、1.54亿元与1.46亿元，但2021-2023年前三季度的同比变化分别为23.90%、-4.07%、23.76%。其中2022年掉头向下后，2023年目前来看则有所好转。归母净利润的表现变化与收入相类似，报告期内分别实现2054.88万元、3164.02万元、3009.29万元、3304.13万元，其中2022年出现了-4.89%的同比减少，而2021年与2023年前三季度增速则在50%上下。

　　招股书中，纬诚科技将2022年营收、净利润双双下滑的原因归结为公共卫生事件。

　　外部环境的变化对公司的整体业务经营带来一定影响本可以理解。但纬诚科技在营业收入与营业成本纷纷减少的同时，各项费用表现变化却各不相同。

　　一方面，销售费用在近年来增长势头正猛。2021-2023年前三季度销售费用分别为1039.80万元、1356.68万元、1517.96万元，分别同比增长26.37%、30.47%、54.93%，销售费用率也从2020年的6.36%攀升至2023年前三季度的10.41%。可以看出，纬诚科技销售费用增速已经明显超过了同期营收增速，在一定程度上反映出公司逐渐加大倾注于营销的力度并未能如愿反映到业绩的成长性。

　　但另一方面，却是纬诚科技逐渐走低的研发费用。2021-2023年前三季度，纬诚科技的研发费用分别为1167.09万元、1109.95万元、800.79万元，不仅规模未见明显增长，其中2022年与2023年前三季度还分别同比减少4.90%、6.50%，研发费用率则从2020年的7.33%降至2023年前三季度的5.49%。研发费用支出明显低于销售费用，且近年接连下滑，对于纬诚科技需要技术投入支撑的业务而言，并非一个积极的讯号。同时，纬诚科技的研发人员比例仅为13.85%，相比其行政管理人员、生产人员等其他员工，研发人员比例最低。按接受教育程度划分，纬诚科技的员工中本科及以上比例仅为三成，大多数员工的学历为大专或大专以下。

　　更何况，纬诚科技在递表前夕，还遭遇了被诉专利侵权。

　　据招股书显示，2023年10月18日，纬诚科技收到宁波市中级人民法院（2023）浙02知民初775号《应诉通知书》，原告罗格朗智能电气（惠州）有限公司诉发行人侵害其发明专利权，诉请发行人立即停止制造、使用、销售侵犯原告ZL200680025323.X号专利权产品的行为，销毁所有库存侵权产品及专用模具，赔偿原告经济损失及维权合理开支共计500万元，并承担全部诉讼费用。截至招股说明书签署之日，上述案件尚未开庭。

　　500万元的涉足金额，对于纬诚科技近年来数千万元的利润而言并非小数目。更何况，在IPO期间在发明专利侵权方面涉诉，是否会对纬诚科技的上市进程产生影响，仍有待时间验证。

　　大手笔分红后再募资补流“套路”上演 自身“造血”能力不稳定存回款风险？

　　实控人夫妇及其一致行动人合计控制公司83.57%股权的纬诚科技，在IPO之前似乎也逃不过先大手笔分红再募资补流的“套路”。

　　2022年，纬诚科技的营业收入与净利润双双下滑，分别同比减少了4.07%、4.87%，归母净利润仅为3009.29万元，但依然不影响纬诚科技在当年大手笔现金分红。2022年，纬诚科技在年中期间进行现金分红，现金分红金额为2980.98万元。而上一年全年的归母净利润也不过3164.02万元。相当于纬诚科技将全年净利润拿来分红，而从闻丽君、俞波及其一致行动人合计控制公司 83.57%股权的股权结构来看，近三千万元的现金分红其中绝大部分都进入了实控人夫妇的口袋。

　　而此次IPO，纬诚科技拟公开发行不超过 2，484.15 万股，计划募资2.83亿元用于投资智能物联安全技术制造总部项目、智能物联安全技术研发中心建设项目以及补充流动资金。但需要注意的是，纬诚科技当前的资产总额也不过2.63亿元，计划募资金额甚至超过其自身的资产总额。而在募集资金使用计划中有5500万元是用于补充流动资金。

　　由此来看，上市前即便公司当年业绩表现不佳仍大手笔分红，现金分红大部分金额流入了实控人夫妇的口袋，再上市募资补流的这一“套路”似乎再次上演。

　　更何况，纬诚科技当前账上似乎并不“缺钱”。截至2023年前三季度，公司的货币资金为1441.67万元，相较以前年度并无明显变化。与此同时，纬诚科技也有余力进行理财，招股书显示，报告期内纬诚科技的交易性金融资产金额分别为4409.52万元、3695.92万元、6119.71万元及3666.27 万元，均系公司购买的银行理财产品。

　　但另一方面，却是纬诚科技自身的“造血”能力并不稳定。从经营性现金流来看，2020-2023年前三季度，公司的经营性现金流净额分别为3225.74万元、873.09万元、4744.89万元、1681.88万元，每年的净流入规模忽上忽下。招股书中，纬诚科技对于2022年净流入猛增的解释为加强了应收账款管理。但可以看到，2023年的经营性现金流净流入又随即下降，公司解释为主要系二季度销售产生的在信用期内的应收账款金额较高，货款尚未收回所致。

　　实际上，纬诚科技近期的应收账款及回款表现并不乐观。截至2023年前三季度，纬诚科技的应收账款为5747.59万元，相比去年底2971.76万元近乎翻倍，增幅远超同期的收入增长，在一定程度上表明公司很多业务是通过赊销形式实现的，未来能否有效回款存在一定的风险。

　　同时，纬诚科技的偿债能力指标也在今年出现了明显的恶化。流动比率从以往年度的3左右下降至2023年三季度的1.99，速动比率从2022年的3.35降至1.76，现金比率则从2022年的2.1降至目前的0.65。