金价当前“阻力最小”的方向：下行

　　瑞银分析师认为，金价短期内继续走低，但下跌空间有限，接下来重点关注经济数据在内的一系列催化事件。

　　今年以来，伴随市场对美联储预期的重新调整和一轮获利了结，金价承压下行。

　　年初以来，现货金价已累计下跌约2%，现报2022.99美元/盎司。

　　1月18日，瑞银分析师Joni Teves发布研报分析了当前的黄金走势，Teves认为，黄金目前“阻力最小”的路径是短暂下行，逢低买入的加仓行为、季节性需求等因素将会限制金价进一步下跌。

　　报告指出，年初以来，市场重新调整对美联储降息的预期，美元累涨2%，对黄金造成了压力，10年期美债利率也从低点回升。

　　截至1月18日，金价累跌2.8%。报告指出，2000美元的心理位可能在短期内提供一些支撑，但是跌破这一支撑位的风险很大。

　　去年年底，受益于不断升温的美联储降息预期，加上地缘冲突激发避险情绪，金价震荡走高屡创新高。

　　Teves认为，年底强劲的反弹引发了年初以来的一轮获利了结。瑞银的CTA模型表明，目前市场存在系统性抛售的行为，且这种情况可能会持续到本月底。

　　不过，Teves也指出，积极的因素依然存在，对金价有一定支撑作用。

　　黄金持续走低给投资者提供了建仓加仓的机会，预计这种交易行为将会最终限制下跌势头。

　　Teves在报告中指出，单就“美联储转向宽松”这一潜在条件，就足够大幅拓宽金价的上升空间。

　　距离中国农历新年还有三周，季节性的黄金需求可能提振金价。今年以来，沪金溢价仍处高位也显示了黄金市场的潜在需求。

　　瑞银预计，今年中国的黄金需求相当稳健，投资兴趣的上升将会抵消消费欲望下行的风险，经济不确定的背景下也加剧了投资者的避险需求。

　　新年后，金价市场将会迎来一个“较为平静”的时期，不过瑞银指出，如果宏观因素继续拖累的话，金价将再次面临下行风险。

　　Teves认为，尽管近期金价走势不佳，但是预计去年年底的积极情绪将持续延续到新年。

　　目前，投资者密切关注的是经济数据是否出现疲软现象，一旦出现疲软，将进一步强化对放宽货币政策立场的预期，支持市场进一步配置黄金资产，催化金价迎来新一轮上涨。

　　报告还指出，地缘政治局势的上行风险对金价影响不会很大。