江苏永成客户高度集中负债率超68% 经营现金三年流出6.79亿与净利背离

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　　来源：长江商报

　　长江商报记者 徐佳

　　乘用车内外饰件供应商江苏永成汽车零部件股份有限公司（以下简称“江苏永成”）日前更新招股书，冲刺创业板上市。

　　长江商报记者注意到，近年来，江苏永成的业绩整体保持增长趋势，2021年至2023年实现归属于母公司股东的净利润（下称“净利润”）合计为2.2亿元。但同期，公司综合毛利率和主营业务毛利率双双下滑。

　　虽然业绩增长，但2021年至2023年，江苏永成经营活动净现金流合计为-6.79亿元，与净利润相背离。

　　受资金和规模限制，江苏永成主要聚焦核心客户，客户集中度相对较高，前五大客户的收入占比超93%。

　　截至2023年末，江苏永成合并口径下的资产负债率为68.89%。

　　主业毛利率两年降5.82个百分点

　　资料显示，江苏永成成立于2014年，2018年12月完成股份制改制。2023年5月末，江苏永成的首发申请正式获得受理。今年年初，其完成首轮审核问询回复，交易所发出第二轮审核问询函。

　　如今排队已接近一年时间，日前，江苏永成对招股书进行更新。按照计划，江苏永成拟公开发行股票数量不超过3922.55万股，并在创业板上市，募集资金总额不超过4.82亿元，分别投入到汽车零部件开发设计、试制和检测新建项目、30万台套汽车保险杠及仪表台制造基地项目、补充流动性资金。

　　专注于乘用车的内外饰件领域，江苏永成的主要产品包括保险杠总成、仪表板总成、门护板总成、外侧包围等，主要客户包括比亚迪、奇瑞汽车、小鹏汽车、上汽集团、北汽集团等国内知名汽车主机厂。

　　长江商报记者注意到，近年来，江苏永成的业绩整体保持增长趋势，但毛利率出现波动。

　　2021年至2023年（下称“报告期”），江苏永成分别实现营业收入5.5亿元、7.27亿元、12.35亿元，净利润5060.31万元、6686.9万元、1.03亿元，扣除非经常性损益后的净利润4883.12万元、6392.01万元、1.02亿元。

　　报告期内，江苏永成的综合毛利率分别为24.19%、19.49%、18.34%，主营业务毛利率分别为24.05%、19.24%、18.23%，均连续两年下滑，整体分别减少5.85、5.82个百分点。

　　对此，江苏永成表示，2022年，由于公司产品结构变化，毛利率相对较高的部分外饰件和模具产品收入占比下降，导致当期毛利率有所下降；2023年，公司汽车内外饰件产品毛利率总体较为稳定，但受毛利率相对较高的模具收入占比下降及模具毛利率下降的影响，当期毛利率有所下降。

　　江苏永成下游客户集中度较高。报告期内，公司前五大客户的收入占主营业务收入比例分别为89.98%、93.17%、93.50%。

　　其中，奇瑞汽车一直是江苏永成的最大客户，各报告期内的收入占比分别为24.58%、19.57%、28.32%。2023年，江苏永成的前五大客户还包括小鹏汽车、比亚迪、北汽集团、上汽集团，收入占比分别为23.15%、16.53%、15.97%、9.52%。

　　首轮问询回复中，江苏永成表示，公司作为一级供应商，提供汽车内外饰件总成产品，主要客户为国内主机厂，受资金所限，公司主要聚焦核心客户，因此客户集中度相对较高。未来随着公司规模不断扩大，资金实力增强，公司将合理配置资源，大力开拓新客户资源，客户集中度将有所降低。

　　蒋春平家族三人持股74.44%

　　尽管业务规模扩大，江苏永成的现金流表现仍有待提升。

　　2021年至2023年，江苏永成的经营活动净现金流分别为954.84万元、-1.58亿元、-5.31亿元，合计为-6.79亿元，这与公司同期净利润总额2.2亿元相背离。

　　对此，江苏永成称，主要系公司将不符合金融资产终止确认条件的银行承兑汇票、商业票据及应收债权凭证保理或贴现获取的现金流分类为筹资活动现金流量所致。若不考虑上述信用等级一般银行承兑汇票、商业票据贴现及应收债权凭证保理贴现产生的影响，各报告期内公司经营活动现金流量净额还原之后分别为5484.7万元、1.06亿元、9910.17万元。

　　江苏永成还表示，由于公司处于快速发展阶段，融资渠道相对单一，如果未来不能拓宽融资渠道，或未来票据、应收债权凭证保理贴现业务无法稳定持续进而无法及时获取现金流，可能会导致公司面临营运资金不足的风险，进而对公司生产经营产生不利影响。

　　不仅如此，江苏永成的应收账款规模也在攀升。截至各报告期末，江苏永成应收账款净额分别为2.32亿元、2.38亿元、3.56亿元，占总资产比例分别为28.21%、20.36%、21.38%。

　　截至各报告期末，江苏永成合并口径下的资产负债率分别为57.93%、64.61%、68.89%。其中，2021年和2022年末，江苏永成的资产负债率已高于同行业可比上市公司51.87%、53.71%的平均水平。

　　值得关注的是，现有融资渠道相对单一，家族企业特征明显的江苏永成在IPO前鲜少进行外部股权融资。

　　长江商报记者注意到，2018年实施股改时，江苏永成的股东方仅有蒋春平、贾爱琴、蒋世超、永成志同等四名。此次发行前，蒋春平直接持有江苏永成48.95%股份，并通过永成志同合计控制公司51.41%股份，为公司控股股东。蒋春平的妻子贾爱琴、儿子蒋世超分别直接持有江苏永成16.32%、9.18%股份，且二人均在永成志同中持有股份。

　　综上，目前，蒋春平、贾爱琴、蒋世超三人合计控制江苏永成74.44%的股份，为公司的共同实际控制人。三人还分别在江苏永成担任董事长、副总经理、总经理职务。