Gangtise投研日报 | 2024-04-22

　　来源  Gangtise投研

　　—— 制造|科技（4个）——

　　【电动两轮车】专家称，我国每年电动两轮车替换量为4000万辆左右，新增量为3000~4000万辆，目前仍有7000~8000万辆需替换。2024Q1雅迪销量约252万辆（2023Q1为近350万辆），爱玛销量为200万辆，新日和绿源的销量均有不同程度的下滑。

　　【GPT-5】分析师表示，OpenAI从3月开始红队测试，按照以往惯例测试时长一般持续3~5个月。预计GPT-5于6月~8月发布。GPT-5技术能力突破不似GPT-2到GPT-3的质变，而是类似于GPT-3到GPT-4的稳步进展，但预计动态能力进步较大，可处理视频级别的动态场景。预期GPT-5的参数量可能是GPT-4的10~20倍。

　　【挖机】分析师称，住建部近日发布的《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》有望对工程机械行业产生催化。2023年挖机内销量约为6.6万台。假设挖机平均使用周期为8年，考虑现有的保留量数据和政策催化的潜在影响，预计2024年挖机内销量增至8万台左右，2025年内销量约为13万台。

　　【PCB】分析师表示，根据测算，DGX A100/H100/B100的单GPU的PCB总价值量为175/211/211美金，GB200 NVL72单GPU的PCB板总价值量为281~392美金。AI服务器PCB的市场规模预计将从2023年的3.8亿美元增长至2025年的40.6亿美元，占整体PCB比例将从2023年的0.5%上升到2025年的4.7%。

　　—— 消费|医健（2个）——

　　【白酒】专家表示，截至目前古井贡年度回款近60%，其中省内高于省外，而迎驾回款只有25%，但符合预期。2024年迎驾销售额目标为82亿元，古井贡为270亿元，2025年销售目标分别为100亿元和300亿元。此外，目前五粮液和剑南春库存偏高，而古井贡库存正常。

　　【口腔医疗】专家表示，2023Q3是口腔医疗服务行业的低点，一是由于儿童、青少年正畸的旺季是寒暑假，二是由于种植牙集采在2023年4月开始陆续执行，种植牙价格大比例下降，且Q3是种植牙传统的淡季。2024年1~4月口腔医疗服务行业需求呈现企稳回升的态势，经调研，超过50%的诊所样本点业务增长超预期；2024Q1种植牙的市场规模呈现个位数增长，行业景气度明显上行。

　　—— 金融|基建（2个）——

　　【玻纤】分析师透露，目前玻纤下游库存较低，约15~20天左右，正常企业生产下游库存保持在2个月左右，细分领域或者国外库存基本保持在3个月，整体补库比较安全，预计还能维持1~2个月。另外，目前玻纤行业的下游应用领域中，建筑建材占比35%，交通领域占比29%，电子领域占比9%，工业设备领域占比12%，能源领域占比9%。

　　【房地产】分析师表示，2024Q1五十个重要城市二手房房价环比下降2.8%，一线城市环比下降3.2%，二线城市环比下降2.4%，三线城市环比下降3.4%。与2018年11月以来的最高点相比，50个重要城市二手房房价下降23.5%，一线城市下降22.3%，二线城市下降20.9%，三线城市下降28%左右。二手房整体市场已经回到2018年年中水平，一些城市可能回到2016~2017年水平，一线城市整体平均在2019年初的水平。