海通证券：予敏华控股“优于大市”评级 合理价值区间8.61-9.94港元

　　海通证券发布研究报告称，予敏华控股（01999）“优于大市”评级，预计FY2025-FY2027净利润分别为25.69、27.90、29.56亿港元，合理价值区间8.61-9.94港元。FY2024，公司实现总收入188.0亿港元，同比增长5.7%；实现归母净利润23.0亿港元，同比增长20.2%，若按人民币口径计算，同比增长达到25.5%。

　　报告中称，公司内外销实现增长，海外市场持续开拓。1）中国市场来看，公司以产品研发为核心，同步品牌与管道赋能的战略优势逐渐凸显，助推公司中国市场的营收稳定增长。同时，公司在2024年重点开拓下沉市场门店，新增一二线城市性价比系列，并实现门店管理的精细化，持续推动线下销售渠道的营收增长。截止至2024年3月31日，在中国共拥有7236间品牌专卖店（不含格调和苏宁门店），同比净增加765间。同时，叠加在直播电商的先发优势有望通过短视频推广、自有店铺直播、与头部主播深度合作等方式，实现在线品牌影响力的持续加强和销售增长，进一步推动公司电商业务的蓬勃发展。

　　2）海外市场来看：海外市场需求及订单恢复较为明显，公司积极拓展新管道新客户，重塑销售队伍的人才建设，加强了出口新产品研发及升级迭代，推动2024财政年度下半年海外收入的双位数高速增长。