光大期货：7月10日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME铜震荡偏弱，价格下跌0.22%至9879美元/吨；沪铜主力下跌0.56%至79890元/吨；进口亏损小幅收窄。宏观方面，昨晚美联储主席鲍威尔在首日国会听证上表示，劳动力市场的情况已经恢复到了疫情前的水平，但需要更多数据来增强降通胀信心，过早和太迟降息都有风险，也就是美联储已无加息概率，而注重降息时机。但这并非明确的降息信号，因此金融市场反馈表现不一，美股和美元指数表现偏强，铜表现偏弱，市场也静待本周四晚间美国6月CPI和PPI数据的最终指引。国内方面，关注7月中旬会议政策，市场有一定稳增长政策预期，另外股市回涨对市场情绪有一定提振作用。基本面方面，6月电解铜产量100.5万吨再超预期，7月电解铜预估产量100.166万吨。周内铜价继续回升，下游补货力度随之减弱，市场交投疲软，但因冶炼厂交仓意愿下降，SMM统计的全国主流地区铜库存环比上周四下降1.18万吨至39.8万吨，重新回到40万吨以下。美联储9月降息预期概率回升下，美股、黄金恢复性上涨下对市场风险偏好有一定提振作用，国内稳增长政策继续出台预期也较强，即宏观再次引领铜价回升。另外，comex铜与LME铜价差再次拉大，也存在美铜再次挤仓担忧。不过需要注意的是，本轮铜价上行依然缺乏基本面的有力支撑，甚至铜价回升下，下游观望态度更加坚决。因此对于本轮铜价上行幅度宜谨慎看待，但也不宜去追空操作。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌1.52%，沪镍跌2.07%。库存方面，昨日 LME 镍库存增加402吨至97872吨，昨日国内 SHFE 仓单减少189吨至18850吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-250元/吨。不锈钢方面，上周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存108.09万吨，周环比下降0.57%，市场刚需采购为主，7月预计生产端有所放缓，而目前不锈钢面临着成本和需求矛盾，原材料上的扰动对不锈钢形成阶段性弱支撑，而需求上拖累明显，库存水平处于同比往年水平之上。新能源产业链方面，需求端7月三元前驱体排产环比或有增加，成本端支撑较强。产业自身逻辑驱动不强，下方有矿因素支撑，上方有交仓增加和高库存压力，短期关注情绪共振。

　　氧化铝&电解铝：

　　隔夜氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2408收于3811元/吨，跌幅1.04%，持仓增仓229手至4万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2408收于20300元/吨，跌幅0.54%。持仓减仓1187手至16.5万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格回调至3903元/吨。铝锭现货贴水收至50元/吨，佛山A00报价跌至20130元/吨，对无锡A00报贴水170元/吨，下游铝棒加工费多地持稳，包头南昌下调10-30元/吨，铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调81元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调50元/吨。几内亚进入雨季，进口矿供应逐步趋紧，内矿复产未有进展，矿石宽松预期难兑现。云贵川仍有部分电解铝产能待复产，供给高位平稳释放，氧化铝仍维持高位震荡思路对待、可适时逢低做多。近期光伏组件厂排产下滑以及汽车终端主机厂产线检修节奏不断，下游开工的订单边际转弱，铝锭库存回归累库，基本面对当前价位缺乏足够支撑力。预计宏观利好情绪消化后，后续铝价存在向下压力，重点关注淡季消费，决定后续盘面回调幅度。

　　锡：

　　沪镍主力跌2.07%，报134900元/吨，锡期货仓单14811吨，较前一日增加37吨。LME锡涨0.50%，报34445美元/吨，锡库存4600吨，减少25吨。现货市场，对2408云锡升水200~400元/吨，云字贴水500元/吨至平水贴水400~700元/吨。价差方面，07-08价差-270元/吨，08-09价差-660元/吨，沪伦比8.07。锡价震荡走弱，下游拿货情绪开始好转，预计后续国内现货贴水扩大幅度有限，关注本周库存能否继续去库。

　　锌：

　　沪锌主力跌0.59%，报24280元/吨，锌期货仓单83672吨，较前一日增加3175吨。LME锌跌0.17%，报2940.0美元/吨，锌库存256375吨，减少2300吨。现货市场，上海0#锌对2408合约贴水40~60元/吨，对均价升水10~20元/吨；广东0#锌对沪锌2408合约贴水90~105元/吨，粤市较沪市升水贴水40元/吨。天津0#锌对沪锌2408合约贴水30~60元/吨。价差方面，07-08价差-100元/吨，08-09价差-40元/吨，沪伦比8.27。锌冶炼生产亏损，国内供应预计维持低位，预计锌价回落后下游拿货情绪会明显好转，锌转而进入去库周期。

　　工业硅：

　　9日工业硅震荡偏强，主力2409收于11310元/吨，日内涨幅0.58%，持仓减仓10549手至22.98万手。现货继续企稳，百川参考价12755元/吨，较上一交易日下跌25元/吨。其中#553各地价格区间回落至11850-12850元/吨，#421价格区间回落至13100-13850元/吨。最低交割品为#421价格降至11400元/吨，现货升水扩至305元/吨。西南持续复产叠加7/8月西北新疆项目投产，供应压力继续攀升。光伏终端订单走弱，产业链库存积压明显，晶硅7月暂无复产消息，双硅对原料边际需求继续走弱，期现贸易仍是当前主要消费流向，引导厂库继续向交割库转移，但供应增压下厂库累积速度不减。当前基本面边际弱势状况难解，出现引导市场转向亮点不多，预计硅价继续向成本线靠近。随着旧仓单注销，新仓单集中在远月上，可阶段关注11/12反套空间。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2411合约跌0.27涨0.16%至94150元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌100元/吨至9.05万元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌100元/吨至8.56万元/吨，电池级氢氧化锂平均价下跌150元/吨至8.23万元/吨，基差-3700元/吨。仓单方面，昨日仓单减少113吨至30，103吨。        供应端，国内部分厂家生产放缓，周度辉石和云母提锂环比下降，其中云母降幅较大，进口锂盐和锂资源同样小幅降速，然而整体供应仍较为充足，库存超过11万吨。需求端，三元材料周度库存小幅增加，磷酸铁锂延续减少；据悉，7月三元预排产环比或增；据SMM，7月磷酸铁锂产量环比下降3%至143500吨。库存端，总库存延续增加，结构上其他环节增幅相对更明显，上下游小幅增加。综合来看，强驱动匮乏，短期内或表现为横盘整理，建议投资者关注下游补库动作和补库力度。