天治量化核心精选混合近一年亏损率超43% 总经理许家涵：将努力做到敬畏市场

专题：公募总经理亲自管的基金值得买吗？汇泉梁永强亏55%，朱雀梁跃军亏40%，东方红张锋亏31%

　　近日，多家公募基金纷纷发布了2024年二季报，随之，众多基金经理的调仓情况和投资策略也浮出水面。投资市场除了对“顶流”基金经理的最新动向和策略分析保持高度关注外，一些基金公司总经理所管理的基金业绩及持仓情况同样吸引了广泛关注。

　　众所周知，在公募基金行业中，不少总经理都拥有丰富的投资研究背景。特别是那些从投资领域脱颖而出，进而担任管理职务的专业人士，即便在担任总经理后，他们依然坚持亲自管理产品，这种精神实属难能可贵。同时，也有一些资深的行业领袖选择离开大平台，自立门户，创建自己的基金公司。这些公司的成立往往吸引了大量客户和投资者，而由这些资深大佬亲自挂帅管理基金，似乎也成为了一种必然趋势。那么，这些由基金公司总经理亲自管理的基金，其业绩表现究竟如何？它们是否能够超越一般基金经理所管理的基金，展现出更加优异的投资回报呢？

　　通过对全市场仍在管理基金的总经理名单进行梳理，发现这些总经理所管理的基金业绩出现了明显的分化趋势。一些基金的业绩表现非常出色，排名靠前；而另一些基金则表现不佳，在同类基金中处于较低水平。

　　公开资料显示，许家涵是天治基金的老干部，2007年9月就加入该公司，至今已达17年。曾任天治基金交易员、交易部总监助理、交易部副总监、交易部总监、权益投资部总监、副总经理。去年底通过内部晋升，从副总经理升任总经理一职。作为“投而优则管“的代表，“投资战绩”却令人咋舌。

　　以沪深300为基准许家涵的指数表现 数据来源：wind

　　2024年2季度末，许家涵在管基金规模为5.05亿元亿元，在管基金共6只。从业绩表现来看，尽管今年市场环境开始转暖，但许家涵在管基金的整体表现却仍处于亏损状态，同类产品排名也处于垫底的水平。截止7月25日，不管是过去一年还是近三个月、近六个月，魏东管理的产品都呈现亏损状态。其中，天治量化核心精选混合A近一年亏损率为-43.75%，近三年亏损率为-66.25%，业绩已然腰斩，在全市场偏股混合型基金中处于倒数水平。

　　许家涵现任基金业绩与排名详情 数据来源：天天基金

　　天治量化核心精选混合A阶段涨幅 数据来源：天天基金

　　从具体操作来看，许家涵二季度持仓“大换血”，相较于上个季度，前十大仓只保留了上海瀚讯，新进重仓了盛邦安全、莱斯信息、蓝海华腾、中信海直、世运电路、宗申动力、创意信息（维权）、深城交、卧龙电驱。信维通信、海格通信、南京熊猫、震有科技、新劲刚、九丰能源、航宇微、超捷股份退出十大仓。

　　关于调仓逻辑，许家涵在二季报中表示，二季度重点关注从0到1的投资机会，重点布局了卫星互联网、低空经济。他指出，目前，中国卫星互联网行业仍处于初级发展阶段，但由于下游需求旺盛且商业航天的参与可以实现卫星产业的“自我造血”，随着手机直连卫星、车载卫星物联网、机载及船载卫星互联网应用持续落地，卫星互联网下游应用有望迎来蓬勃发展，这将进一步推动上游星座组网加速，形成上下游产业的良性互动，预示着产业的爆发即将来临。卫星互联网将借助已有的成熟的地面蜂窝网络实现大规模应用，未来的6G时代有望实现天地一体化和万物互联的构想。

　　此外，许家涵表示，在控制回撤方面，尽量选择一些阿尔法属性强的标的，个股集中度较低，配置一篮子股票，分散化解风险，行业集中，个股分散；用个股的阿尔法来享受赛道的贝塔，是基金经理近些年投资框架迭代更新后的选择。

　　展望下半年，许家涵表示，国内投资、汇率等压制市场的悲观因素预计将边际改善，近期地产销量已有一定改善，地产风险担忧有望部分缓解。往后看，随着美联储开启降息周期，全球范围内降息央行的数量逐步增加，金融条件总体趋于宽松，市场宏观环境预计将显著好转。基金经理看好供给格局优化，需求改善空间大，符合新质生产力导向，估值足够便宜，盈利具有爆发性，具备周期或成长特征的行业和标的。

　　在未来的投资中，许家涵表示，将努力做到敬畏市场、尊重市场、相信市场。敬畏市场是要时刻保持风险意识，尊重市场是按照市场的客观规律进行顺势投资，相信市场是时刻保持敏感度，努力寻找最优方向。

　　面临着巨大的业绩压力，总经理许家涵需要抓投研又需要抓管理，在未来将付出更多的时间和精力，也需要较高的能力水平，若业绩一直不理想，可能会一定程度上动摇投资者对公司投研团队的信心。