V观财报｜白酒回撤近30%！贵州茅台也没扛住，基金“含酒量”骤减

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　　中新经纬7月30日电 （张澍楠 熊思怡）30日白酒股续跌，贵州茅台低开后持续走弱。白酒主升浪何时开启？

　　阶段性新低

　　7月29日，贵州茅台收盘报1398.02元/股，跌破1400元，跌回2022年10月水平。当天收盘，今世缘下跌超5%，山西汾酒、泸州老窖、古今贡酒股价均创阶段性新低，迎驾贡酒下跌2.38%，洋河股份、五粮液跌超1%。

　　7月30日开盘，白酒股继续下挫，贵州茅台午盘跌幅扩大至2.4%，今世缘跌超2.5%，古井贡酒、山西汾酒等跌超1%。白酒指数（884705）成份股中，金种子酒、皇台酒业、天佑德酒、酒鬼酒、顺鑫农业飘红。

　　时间拉长至全年，Wind显示，白酒指数年内跌幅近29%，今年表现较差。

　　其中，贵州茅台年内股价跌近20%，山西汾酒股价已经从今年5月份前期高点267.74元跌至目前176.04元，累计跌幅超30%。截至目前股价已经回到2020年11月同期水平。

　　30日上午，“V观财报”（微信号ID：VG-View）致电多家白酒上市公司，五粮液、洋河股份、泸州老窖、今世缘证券部工作人员均表示“公司生产经营正常”。

　　当被追问后续是否会有稳股价措施时，五粮液方面称，正在研究（稳股价）措施的可行性以及对公司后续影响，如果（未来）有相关资本市场运作，肯定会提前公告。洋河股份表示，会积极传达投资者建议，如果公司有相关重大事项需要披露，会按照法规要求做好信息披露。

　　基金“含酒量”下降

　　白酒股股价承压之际，与一季度相比，基金前十大重仓股的“含酒量”也明显下降。

　　同花顺iFinD显示，截至二季度末，1266只基金合计持有贵州茅台8075.91万股，持股总市值达到1185.06亿元。持有贵州茅台的基金较一季度的1520家减少了254家。

　　持有五粮液的基金587只，较一季度时的802只减少215只，二季度基金持仓合计3.6亿股。

　　持有洋河股份的基金由一季报的71只降至53只；泸州老窖被374只基金持有，较上一季度减少224只；持有山西汾酒的基金由一季报的403只下降到了283只。

　　银河证券近日发布白酒Ⅱ行业点评报告显示，2024年Q2白酒板块公募基金重仓持股比例为9.9%，较上个季度回落2.6个百分点，重仓比例回落至2018年水平。公募基金对白酒的重仓持股比例在2020年Q4达到15.1%的历史高点后，呈波动下行趋势。

　　银河证券称，从具体标的持股看，持仓集中在贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等头部标的上；对比上个季度，老白干酒、口子窖逆势增加。

　　白酒股到底了吗？

　　白酒板块为何持续低迷？

　　前海开源首席经济学家、基金经理杨德龙对“V观财报”表示，由于消费者收入下降影响消费股表现，白酒也受到波及，但实际上头部白酒企业业绩没有下降，只是估值出现下降，所以下跌跌幅不会很大。

　　银河证券认为，与未来业绩增长匹配性的角度看，目前估值较为合理。尽管行业景气度偏弱，但行业内企业分化发展、集中度提升的趋势不变，在2024-2025年这些企业会有稳定的业绩增长，从而使板块整体有较强的业绩增长韧性。

　　7月26日晚间，白酒行业首份半年报出炉。水井坊公告称，上半年实现营业收入17.19亿元，同比增长12.57%；归母净利润2.42亿元，同比增长19.55%。

　　按白酒（中信）成份看，目前金种子酒、酒鬼酒、皇台酒业、岩石股份（维权）、顺鑫农业已发布半年报预告。

　　岩石股份、皇台酒业上半年预亏。岩石股份预计实现归属于上市公司股东的净利润为-5500万元至-8250万元，与上年同期相比，将出现亏损。皇台酒业预计亏损300万元-500万元。

　　岩石股份提到，2024年上半年白酒行业的整体复苏未达预期，终端动销整体放缓、消费增长动能不足、产品价格倒挂成为行业普遍现象。白酒产业仍处于去库存周期，产业向优势产区、优势企业、优势品牌集中的趋势明显，中小品牌酒企愈加受到挤压，公司亦受行业环境的影响。

　　皇台酒业表示，市场环境影响，白酒行业整体竞争加剧，对公司经营造成压力。公司适度加大市场推广力度，销售费用和管理费用较去年同期都有所增加。

　　顺鑫农业、金种子酒预计上半年扭亏为盈。顺鑫农业预计实现净利润33000万元-48000万元，上年同期亏损8097.26万元。金种子酒预计净利润1000万元到1500万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将实现扭亏为盈。

　　酒鬼酒上半年虽预计实现盈利，相较2023年同期则下滑。公司公告显示，预计上半年净利润11000万元-13000 万元，同比下降73.93%-69.19%。

　　公司表示，当前白酒行业整体仍处于调整期，行业挤压式竞争进一步加剧，白酒产品价格承压，渠道客户信心仍处于修复阶段，次高端以上产品消费需求仍待恢复。受需求端变化影响，公司产品体系中，次高端及大众价格带产品当期占比较高，导致公司整体销售毛利率下降；加之为促进动销、强化消费者培育、营造市场氛围，销售费用前置投放，导致公司销售费用率有所上升，因而半年度净利润同比降幅较大。

　　国泰君安研报分析，本轮周期需求和预期的调整烈度相对较小，调整时间较长。与上一轮周期相比，本轮白酒低谷期伴随行业集中化，因而上市公司层面业绩波动幅度较小，但由于前期资产价格泡沫较大，个股普遍遭遇杀估值。站在当下时点，板块前期受淡季需求弱、高端酒批价等因素影响而出现明显调整，目前分母端风险偏好处于低位，整体确定先于成长。

　　杨德龙认为，长期来看，优质白酒企业盈利能力强，品牌价值高，在股价下跌之后，依然具备投资价值。

　　银河证券提到，综合来看，白酒板块仓位风险和估值风险均已释放。行业景气度偏弱和市场集中度提升双向趋势下，叠加市场风险偏好低，更加倾向于交易后验的业绩而非业绩前瞻。（中新经纬APP）