量缩价低致行业现历史性亏损 塔牌集团上半年净利润同比下滑53.43%

水泥行业的低迷行情仍在持续。

7月30日晚间塔牌集团(002233)披露2024年上半年业绩快报显示，期内该公司实现营业收入19.76亿元，同比下滑31.17%；归母净利润2.26亿元，同比下滑53.43%；扣非净利润1.84亿元，同比下滑52.84%；基本每股收益0.19元，同比下滑54.76%。

公告显示，截至报告期末，塔牌集团总资产130.37亿元，较年初下降3.32%；归属于上市公司股东的所有者权益116.3亿元，较年初下降2.69%，主要是报告期内实现的净利润下降所致。同时，报告期内公司加权平均净资产收益率同比下降2.32个百分点，同样系报告期内净利润同比减少所致。

今年上半年，国内生产总值同比增长5%，全国固定资产投资同比增长3.9%，其中基础设施投资同比增长5.4%，房地产开发投资同比下降10.1%。

在此背景下，2024年上半年水泥行业呈现“需求持续下降、价格低位波动、行业持续亏损”的运行特征，房地产开发投资继续下行和基础设施投资增速持续放缓，拖累水泥总体需求。

根据国家统计局统计数据，上半年全国水泥产量8.5亿吨，同比下降10%（可比口径），水泥产量为2011年以来同期最低值。上半年多数时段长三角和珠三角等主流消费市场的价格竞争依然激烈，促使水泥价格底部运行。量缩价低导致行业出现历史性亏损。根据数字水泥网预计，上半年水泥行业亏损10亿元左右。

在塔牌集团的主要经营市场，今年上半年，广东地区生产总值同比增长3.9%。固定资产投资同比下降1.5%，其中基础设施投资同比增长0.1%，房地产开发投资同比下降16.8%。

今年上半年广东省水泥累计消费量0.58亿吨，同比下降12.06%；水泥市场价格低位运行，价格出现明显回落主要在二季度，一是持续强降雨天气影响，下游需求表现较差；二是两广地区企业争抢市场份额，竞争较为激烈，价格不断探底，导致水泥价格跌破成本线。塔牌集团表示，今年上半年，公司实现水泥销量695.27万吨、熟料销量35.67万吨，较上年同期分别下降了15.2%、17.94%。

今年上半年，受房地产投资持续下降和基建项目到位资金不足等影响，水泥下游需求恢复缓慢，春节过后此态势尤为显著，水泥需求降幅明显扩大，加之二季度华南地区长时间持续性降雨，工程施工受到了较大影响，进一步削弱了水泥需求，使得水泥供需矛盾进一步加剧，市场竞争更加激烈，公司水泥销售量价齐跌，报告期内公司水泥销量同比下降15.2%，水泥销售价格同比下降20.91%。

不过得益于煤炭等原燃材料采购价格和人工成本等下降，报告期内公司水泥平均销售成本同比下降14.67%，但小于报告期内公司水泥销售价格的同比降幅，使得公司综合毛利率由上年同期的27.91%下降至24.08%，下降了3.83个百分点，水泥主业盈利水平同比有所下滑。受证券投资浮盈和资产处置收益同比大幅减少的影响，报告期内公司非经常性损益同比减少5381.43万元。

综上，在多因素叠加影响下，使得报告期内实现净利润同比下降较多，但是在今年上半年水泥行业出现历史性亏损之际，公司仍能取得上述盈利业绩是非常难得和来之不易的。

6月下旬，两广地区水泥企业在主导企业积极作为和引领下，珠三角水泥价格迅速反弹。

对此塔牌集团近期在披露的投资者关系活动记录中也分析，华东地区作为水泥消费的重要区域，其价格变动对全国市场具有一定的影响力，如果该地区的提升得到市场认可，那么这种上涨趋势可能会传导到其他地区，从而对全国水泥价格产生推涨作用。从目前掌握的信息来看，在今年水泥需求出现大幅下滑的情况下，价格推涨成功需要一个过程，华东地区是房地产市场份额相对较高的区域，房地产投资下降对水泥需求下降影响相对更大，公司希望能够推涨成功，让行业尽快摆脱微利、接近亏损的局面。目前公司销售区域内，粤东市场水泥价格较为稳定；珠三角市场受近期降雨量增加，西江通航能力增强，广西地区的水泥进入增多影响，导致价格略有松动，但结合目前盈利水平，预计下调的幅度和空间有限。