毅昌科技回购5年前出售的亏损标的 极度缺钱仍反向收购实控人资产意欲何为？

专题：新浪财经上市公司研究院

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　　作者：昊

　　7月26日，毅昌科技公告称，拟以3988.82万元收购高金富恒集团有限公司（以下称“高金富恒”）持有的合肥江淮毅昌汽车饰件有限公司（以下称“合肥江淮毅昌”）40%股权。

　　熊海涛、宁红涛、任雪峰分别为毅昌科技的实控人、董事长和副董事长，同时三人也是高金富恒的实际控制人、副董事长和董事，因此本次收购属于关联交易。

　　2019年毅昌科技曾以减轻业绩拖累为由，出售亏损中的合肥江淮毅昌；而时隔5年重新购回时，合肥江淮毅昌仍处于亏损状态。

　　事实上，合肥江淮毅昌高度依赖其股东之一江淮汽车，今年上半年营收9500万，应收款却达到5700万；同期，毅昌科技业绩虽看似有所好转，但仍严重缺钱，筹划了近两年的定增近期也以失败告终，此时再斥资收购实控人名下资产，其真实动机存疑。

　　对于此次购回合肥江淮毅昌的原因，毅昌科技解释为“补充公司新能源业务产能”，然而值得注意的是，公司的新能源转型却有重大失败先例。

　　2022年，毅昌科技曾以近1亿元现金、溢价超100%收购另一个新能源标的汇展新能源，并新增超5000万商誉。然而，收购完成至今，汇展新能源不仅连续两年未达承诺业绩，而且亏损还在扩大，再已计提超2000万的商誉减值后，未来减值风险仍旧高悬。

　　为“保壳”曾出售亏损标的 5年后重新购回依旧亏损

　　日前，毅昌科技宣布以近4000万元收购公司实控人熊海涛等人名下的汽车饰件资产合肥江淮毅昌40%股权，而该股权曾于5年前被毅昌科技出售。

　　2019年10月，毅昌科技将所持合肥江淮毅昌40%股权以4300万元的价格，出售给同样为熊海涛所控制的广州华南新材料创新园有限公司。

　　彼时，毅昌科技净利润已连续两年亏损，并已更名为*ST毅昌，为了避免退市，公司处置了包括合肥江淮毅昌股权在内的一系列资产。

　　公告显示，截至2019年末，毅昌科技以3.1亿元转让广州一期土地及厂房，此部分确认资产处置收益15414万元，同时确认政府补助其他收益2845万元，并冲减单项计提的应收账款坏账9032万元，全年通过资产处置带来的非经常性收益达2.95亿元，实现扭亏并避免了退市。

　　毅昌科技表示，当时出售合肥江淮毅昌股权，原因是“摆脱合肥江淮毅昌业绩低迷、持续亏损给公司业绩带来的拖累，避免面临合肥江淮毅昌新建厂房需要继续资金投入，对公司经营和资金的造成较大负担的问题”。

　　然而，被出售前的2019年上半年，合肥江淮毅昌净利润为-344万元，而此次购回时，2024年上半年净利润为-456.93万元，业绩反而低于5年前。

　　此外，合肥江淮毅昌大部分收入来自于其另一家股东江淮汽车。由于高度依赖单一大客户，合肥江淮毅昌今年上半年营收9500万，应收款却达到了5700万，话语权薄弱。

　　转型新能源有“前科” 缺钱仍推反向收购真实意图不明

　　对于此次反向收购的必要性和合理性，毅昌科技解释称，主要是因为公司汽车结构件业务、新能源业务高速发展，合肥江淮毅昌具有成熟的汽车前后保险杠、侧裙、轮眉、扰流板、尾门饰板等产品的生产及销售经验，本次收购将补充公司在汽车结构件业务、新能源业务方面的产能。

　　2022年4月，毅昌科技发布公告称，拟以股权受让及增资的方式对芜湖汇展新能源科技有限公司（以下称“汇展新能源”）进行投资，合计斥资9700万元，获得标的公司60%股权。由于溢价率超过100%，该笔交易给毅昌科技新增商誉5076万元。

　　公告显示，汇展新能源主业为新能源汽车动力电池及其零部件的研发、生产与销售。毅昌科技表示，此次收购符合公司战略规划，聚焦新能源产业。

　　根据收购协议，交易对方承诺2022年和2023年，汇展新能源实现净利润800万元和1500万元。

　　然而，汇展新能源在被收购后的两年，实际业绩分别为-444万元和-2527万元，不仅一次未完成业绩承诺，而且亏损程度反而大大增加。今年上半年，汇展新能源继续亏损。

　　由于标的业绩远不及承诺，该笔收购带来的5076万元商誉已计提减值2086万元，毅昌科技这次耗资近亿元的对外收购和新能源转型完全失败。

　　而作为收购方的毅昌科技日子也不好过。今年上半年，毅昌科技净利润为0.70亿元，同比实现扭亏。然而，业绩暂时好转的背后，公司实际上十分缺钱。

　　截至今年6月末，毅昌科技账面资金为2.77亿，不及同期各类有息负债之和的一半；近10年来，公司收现比也一路下滑，去年甚至跌破60%，创下新低。

　　今年5月，毅昌科技宣布终止向特定对象发行股票事项，公司筹划了近两年的定增事项无疾而终。

　　失去了外部的输血，毅昌科技又选择此时斥资收购实控人名下亏损资产，其真实动机值得市场关注。