大涨可持续吗？把握关键阶段，十余家机构解读四大利好

　　来源 财联社

　　久违的大涨！在多重利好因素积累之下，A股市场在7月最后一天迎来了“翻身”之战。

　　截至7月31日收盘，沪指大涨2.06%重回2900点，深证成指涨3.37%，创业板指涨3.51%，科创50涨4.7%，创下3月以来最大单日涨幅。Wind数据显示，申万31个一级行业中，有28个行业收红，全市场5300多只股票中超5000个股上涨，赚钱效应显著。

　　市场普涨的背后是市场交投活跃，沪深两市今日成交额9033亿，较上个交易日放量3038亿，5月20日以来首次回升至9000亿上方。外资方面，北向资金大幅买进近195.8亿元，跻身沪深港通开通以来第七大单日净买入额。

　　A股用大涨一扫此前的低迷情绪，市场缘何大涨？8月能否接力？市场风格又发生了哪些变化？以及具体到行业板块上，有哪些领域值得格外期待？十余家基金、证券公司带来一线解读。

　　利好因素持续积累

　　前期市场在短期经济数据走弱和海外美国大选等利空因素影响之下调整较多，在机构分析来看，受政策积极因素催化，叠加估值具备吸引力，利好因素持续积累，市场出现止跌反弹。

　　首先，在政策层面，政治局会议通稿释放积极信号，相关表述对于改变市场悲观预期有正面作用。

　　博时基金首席权益策略分析师陈显顺指出，政治局会议释放出较多积极信号，有效提振权益市场信心。会议客观清醒地对当前的形势做了判断。就当前的形势，会议提到“宏观政策要持续用力、更加给力”。认清形势后，会议做出有效、及时应对。“要加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措。”此类政策组合拳有助于保证经济运行总体平稳、稳中有进，延续回升向好态势。

　　浙商证券首席经济学家李超表示，政治局会议还强调统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性，特别是宏观调控政策聚焦“坚定不移实现全年经济社会发展目标”“宏观政策要持续用力、更加给力”以及“要以提振消费为重点扩大国内需求”等诸多积极发力方向，市场预期进一步明朗化。

　　在产业政策层面，会议提出的产业政策更加具有针对性，有助于新动能新优势的培育，形成推动高质量发展的强大合力。

　　国泰君安研究所宏观联席首席分析师黄汝南表示，一方面会议要求“要大力推进高水平科技自立自强”，特别点名瞪羚企业和独角兽企业，表明产业政策也要“靠前发力”，加大投早、投小、投硬科技的力度；另一方面部分行业出现“内卷式”恶性竞争，压缩了企业盈利空间，不利于行业健康可持续发展，会议也提出强化行业自律、强化市场优胜劣汰机制、畅通落后低效产能退出渠道等有针对性的产能出清举措。

　　“在政治局会议相关举措要求之下，投资者预期总量支持政策有望加速落实并继续加码，同时政策将提振消费作为扩内需的重要抓手，推动消费板块整体表现。”招商基金首席经济学家李湛指出。

　　值得注意的是，重要会议也再度强调提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性，为资本市场投资者注入“强心针”。

　　黄汝南表示，刚刚闭幕的二十届三中全会通过的《决定》提出“健全投资和融资相协调的资本市场功能”，从支持长期资金入市、提高上市公司质量、健全投资者保护机制等多个方面提出促进资本市场健康稳定发展的具体举措；本次政治局会议进一步明确了资本市场改革的基本要求和目标任务，以新“国九条”为代表的改革政策有望为提升资本市场内在稳定性持续提供动力。

　　天弘基金表示，上周央行下调7天逆回购利率与LPR报价10个基点、SLF利率10个基点，并降低MLF利率20个基点，六大行亦下调存款挂牌利率，传递较强降低融资成本的信号，显示监管当局对当前经济减速的局面的关注，传递了稳增长的政策信号。

　　其次，在信心层面，资本市场改革预期，市场情绪修复。

　　广发证券首席经济学家郭磊表示，三中全会明确要“健全投资和融资相协调的资本市场功能”，这一点代表着当前阶段资本市场改革的重要思路。

　　他进一步解释，从政策框架来看，具体包括支持长期资金入市；强化退市制度；完善大股东和实际控制人行为规范约束机制；完善分红激励约束等。投资和融资关系确实是资本市场的关键问题，致力于投资和融资协调将有利于资本市场的内生稳定性提升。7月30日政治局会议又再次强调“要统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性”，显示对资本市场预期的重视。

　　富国基金也关注到资本市场上再提“提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性”。公司宝石，随着政策加码拐点的到来，市场企稳信号逐渐显现，投资者情绪及信心得到了大力的提振。在当前估值较低，风险偏好持续回暖的环境下，未来仍值得期待，A股市场有望拉开秋季攻势。

　　“将提振内需放在下半年工作的靠前位置，这无疑促进了市场信心大幅修复。”德邦证券研究所所长程强表示，从政策文件顺序来看，或意味着过去重投资、轻消费的宏观调控思路将有所转变，尤其是提出了”要多渠道增加居民收入”这也与今年两会提出的”不断增强人民群众的获得感、幸福感、安全感”思路相契合。值得注意的是，资本市场是增加居民财产性收入的重要渠道，因此在本次会议后市场情绪得到了明显的修复，市场活跃度大幅提升。

　　国金证券分析师黄岑栋表示，当前市场强势上涨的原因主要是利好政策助推市场情绪回暖，提振作用明显。近期，利好政策不断出台，如暂停转融券、划定程序化交易监控“红线”、对高频交易降频降速，都进一步提升了市场的交易公平，充分点燃市场信心。同时，中央政治局的会议提到，要进一步调动民间投资积极性，扩大有效投资。对比4月份同级别会议，提振投资者信心此次被提上了新高度。

　　东北证券研究所所长李冠英从基金持仓情况进行解读，他指出，当前公募主动权益基金的主动赎回需求已基本出清，而主动申购意愿连续处于较低水平，投资意愿触底，市场的悲观程度已到极值，后续规模减少的趋势将较为缓慢，市场成交氛围将趋于稳定。

　　第三，估值层面，近期市场连续调整后，估值再度具备较强的吸引力。景顺长城基金表示，当前10年期国债利率跌破2.2%关口，沪深300股息率达到3.08%，相比10年期国债收益率已超出0.92个百分点，隐含了足够多的悲观预期，配置吸引力有所提升。

　　第四，在海外层面，全球流动性或将有所改善。李湛表示，7月美联储FOMC会议召开在即，近期美国经济和就业等数据放缓，市场对美联储降息表态预期升温，全球流动性宽松利好非美权益资产表现。

　　A股市场正处于情绪回暖的关键阶段

　　市场普涨行情能否持续是不少投资者关注的焦点，多家机构以及业内人士指出，A股市场正处于情绪回暖的关键阶段。

　　多位业内人士都提及重要会议指出宏观政策要持续用力、更加给力。下半年宏观政策支持力度预计会进一步加大，后续增量政策可期。李湛表示，前期市场持续下跌调整后交易结构加快出清，但股价上行仍面临经济需求偏弱的约束，后续上涨空间仍取决于政策加码与落地力度。

　　华福证券首席经济学家燕翔就指出，近期宏观政策已经开始加码发力，有望推动经济持续回升向好。日前，发改委与财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》统筹安排了3000亿元左右超长期特别国债资金用以加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，央行推出一系列降息“组合拳”，多管齐下形成合力，有望带动内需进一步增长，对于巩固和增强经济回升向好态势具有积极作用。

　　因此，他看好股市行情积极因素由量变转向质变，原因有三：一是盈利周期有望触底回升；二是上市公司分红回购大幅增加；三是市场估值历史底部，投资价值凸显，流动性环境宽松，有望催化分母端行情。

　　在后续政策连续性上，李超判断，预计后续仍有降准操作，三季度降准概率较大，均指向资本市场打开上行空间的有利流动性环境。此外，美联储9月大概率降息，此后我国存在继续降低政策利率的可能性。正如三中全会提出提高直接融资比重，其核心在于彰显资本市场的赚钱效应。建议未来重点关注风险偏好的改善以及增量资金持续净流入带来的行业演绎。

　　同时，李超认为，下半年改革发展稳定任务很重，围绕推进中国式现代化有望加大宏观调控力度，增强经济持续回升向好态势，切实保障和改善民生。更加重要的是，后续货币政策仍将重点关注实体融资成本，尤其是实际利率的下行。

　　中欧基金也认同政策加码的观点，公司预计下半年政策取向更为积极，货币政策在稳汇率压力减弱后仍有发力空间，未来财政政策将在消费、投资、就业等方面发力，不排除下半年财政加码。

　　基金公司研判：把握科技成长、超跌反弹以及高股息回调机会

　　展望后市，多家基金公司给出配置方向建议。景顺长城基金延续市场处于震荡区间的判断，向上突破需要等待更多积极信号、尤其是政策方面的增量信息以及基本面的修复情况，但同时市场进一步大幅下行概率偏低。

　　因此，景顺长城认为，预计市场仍以结构性行情为主，建议关注三个方向：

　　一是基本面可能已经进入右侧的成长方向，包括半导体、消费电子；

　　二是部分存在超跌反弹、估值修复空间的医药、白酒、建材等；

　　三是高股息方向，近期超额收益出现一定回调，中期风险偏好未见好转，利率持续下行，建议择机适度回补配置。

　　国泰基金表示，短期来看，三中全会召开部署了进一步全面深化改革和推进中国式现代化，叠加货币政策和财政政策双双发力，有利于核心资产继续超跌反弹，尤其是电新、医药、金融，科技也能相对受益。但是长期来看，下半年宏观环境会更为复杂，科技和安全依然是政策的大主线。

　　“主要仓位可以继续偏向大盘价值，关注科技主题的战术性机会。”国泰基金认为长期行业上关注三类方向：一是价值稳定类资产，包括电力、贵金属、船舶、轨交等；二是科技上继续看好AI链条上的核心个股；三是看好持续强化向亚非拉国家出海能力的优势企业。

　　前海开源基金认为，当前A股估值与风险溢价仍处于历史低点，市场下行风险有限。短期市场风险偏好修复环境下，可以灵活捕捉前期超跌板块、政策发力板块的短期反弹机会，中期建议继续关注大盘价值+科技蓝筹。

　　金鹰基金则建议投资者可适当高低切换机遇，尤其是在科技方面，除AI产业趋势以外，继续关注军工（订单兑现到业绩）和新能源（亚非拉需求，政策防内卷）。

　　财通基金从挖掘重要会议基于的角度出发，指出“两新”和“消费”或是当前值得关注的方向。一方面，此次会议明确了高层对于新兴产业的发展态度，“要有力有效支持发展瞪羚企业、独角兽企业”，即支持高成长性，强创新力，赛道空间大的快速成长型企业。另一方面会议明确指出文旅、养老、育幼、家政是政策的支持方向，这就不难解释此次消费及消费服务赛道的上涨行情。不过，财通基金也提醒，服务消费具备形成市场主线的要素，但后面的持续性还有待市场检验和观察。