碳酸锂：补库的期待可能落空

　　来源：紫金天风期货研究所

　　核心观点：震荡  8月需求或将继续保持增长态势，但结合下游原料库存数据来看，8月可能难以出现强势采购，同时供应端仍未有超预期减产，后续锂价上方压力预计维持。

　　现货价格：偏空  电池级碳酸锂现货价格下跌550元/吨至8.03万元/吨。

　　月差：中性  暂无强驱动。

　　碳酸锂周度产量：偏多 上周国内碳酸锂产量环比减少142吨至14031吨。

　　进口锂矿价格：偏空 上周澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别-10、+0美元/吨至870、850美元/吨。

　　国内锂矿价格：偏空 国内锂辉石精矿5%-5.5%价格环比-145元/吨；国内锂云母精矿2.0%-2.5%价格环比-22.5元/吨。

　　冶炼利润（外购辉石）：偏空  生产利润环比-153元/吨至-5590元/吨。

　　冶炼利润（云母）：偏空  生产利润环比-20元/吨至-8200元/吨。

　　三元利润：偏多  三元材料生产利润环比+800元/吨至4350元/吨。

　　三元开工率：中性  三元开工环比将0.01个百分点至43.72%。

　　上游周度库存：偏空  上周冶炼厂库存增加3750吨至61304吨。

　　下游周度库存：偏空 上周下游企业库存增加1083吨至32828吨。

　　平衡&展望

上周总结：上周碳酸锂期货价格延续跌势，期价连续创新低。供应端，边际减产量仍然较少，高产出格局暂难改变。需求端，7月正极材料实际产量高于月初预期，但考虑到自身原料库存相对充分，对碳酸锂的采购力度不强，而7月锂价走势也有所印证。库存方面，总库存保持增长态势，其中仓单集中注销后的再度累库，已突破前高。整体来看，8月需求或将继续保持增长态势，但结合下游原料库存数据来看，8月可能难以出现强势采购，同时供应端仍未有超预期减产，后续锂价上方压力预计维持。

　　碳酸锂价格：期现继续下行

　　上周期价创新低

上周碳酸锂延续跌势，2411合约开于80200元/吨，收于77550元/吨，周内高点82450元/吨，低点77500元/吨，周跌4.26%。

　　现货报价持续下行  电/工价差环比收敛

价差方面，上周电/工碳价差环比持平于4950元/吨，电池级氢氧化锂/碳酸锂价差收敛50至-3150元/吨。

　　锂矿：原料价格下行

　　锂矿现货价格跌幅收敛

上周国内锂矿现货、进口锂矿价格有所下行。其中：

国内锂辉石精矿3%-4%、4%-5%、5%-5.5%价格环比分别-50、-100、-145元/吨至3850、5640、7050元/吨；国内锂云母精矿1.5%-2.0%、2.0%-2.5%价格环比分别-15、-22.5元/吨至1200、1850元/吨。

进口锂辉石原矿1.2%-1.5%、2%-2.5%、3%-4%CIF价格环比分别-3.5、-7.5、-10美元/吨；澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别-10、+0美元/吨至870、850美元/吨。

　　中游：边际减量有限

　　供应边际减少量级有限

周度产量方面，上周国内碳酸锂产量环比减少142吨至14031吨。其中辉石产、云母产、盐湖产碳酸锂分别-171、+63、+20吨至6288、3552、3123吨；分地区来看，青海、江西、四川周产环比分别+0、-510、+15吨至2775、6217、1555吨。周度开工率环比减少0.19个百分点至49.82%。

月度产量方面，国内碳酸锂7月产量环比减少1283吨至64960吨，环比减2%、同比增43%。其中辉石产、云母产、盐湖产、回收产碳酸锂分别+517、-2180、+320、+60吨至30300、15600、13300、5760吨。分省来看，江西、四川、青海7月产量预计环比分别-1760、+1270、+50吨至22720、7900、12000吨。

7月锂价进一步下跌，符合基本面指示，但在价格走跌趋势下，供应端并未出现显著减少，一方面由于盘面绝对位置及结构仍给予期现一定抛货空间，另一方面锂矿价格同步下行，碳酸锂生产压力有所降低，产出的显著缩减难以及时出现。

　　外购锂矿生产成本继续下滑 亏损窄幅震荡

锂盐厂对碳酸锂后期价格持悲观态度，采购意愿下降，一定程度上使得矿价走跌、外购生产成本下行，其中外购锂辉石、锂云母生产成本近期仍有显著下行。

外购锂辉石精矿（Li_2O：6%）、锂云母精矿（Li_2O：2.5%）、磷酸铁锂电池黑粉（Li：2.0%-2.8%）、外购磷酸铁锂极片黑粉（Li：3.2%-4.2%）生产成本环比分别-391、-520、-3187.5、-3150元/吨至84303、83352、89431.3、92875元/吨，生产利润分别-153、-20、+2587.5、+2550元/吨至-5590、-8200、-11031.3、-14475元/吨。

　　累库趋势不变

总库存方面，上周碳酸锂库存环比增3183吨至130655吨，其中冶炼厂、下游、其他碳酸锂库存分别+3705、+1083、-1650吨至61304、32828、36523吨。

注册仓单方面，截至8月9日，注册仓单共33191吨，较8月2日增加6269吨，仓单进行新一轮注册，总量突破前高。

　　下游：旺季补库或不及预期

　　三元材料：关注Q3终端需求

上周三元材料价格有所回落，不同产品下跌270-310元/吨左右。

三元材料7月产量达58845吨，环比增加9500吨、19.25%，高于月初预期。8月产量预计达60905吨，环比增加2060吨、3.5%。

周度库存环比增加88吨至14323吨，近期三元材料库存再度累积，关注后续排产调整。

　　磷酸铁锂：8月产量环比预计继续增长

上周动力型、低端、中高端磷酸铁锂价格分别下跌350、300、300元/吨，库存环比增加2750吨至50100吨，厂库压力延续。

磷酸铁锂7月产量达19.37万吨，环比增加13690吨、8%，产量高于市场预期。8月产量预计达209740吨，环比增加16030吨、8%。

　　钴酸锂、锰酸锂8月产量环比小幅增加

锰酸锂7月产量达9294吨，环比减少4.1%，7月开工率40%。8月产量预计达9897吨，环比增6.49%。

钴酸锂7月产量达7970吨，环比减少1.36%，7月开工率57%，环比减少1个百分点。8月产量预计达7990，环比减少0.25%。