钢厂持续减产，铁矿石主力合约跌破700元大关

　　来源：广发期货研究

　　证监许可【2011】1292号

　　周敏波 Z0010559

　　2024年8月15日星期四

　　今日行情：截至下午收盘，铁矿石主力下跌2.09%至703.5元。截至8月15日，PB粉折算仓单价格774.4元/吨，主力合约基差70.9元；跨期价差来看，9-1价差-10.5至-16.5元/吨，1-5价差-0.5至9.5元/吨。

　　交易逻辑：

　　近日铁矿石主力合约跟随黑色金属走势，维持偏弱态势，主要受到钢厂持续减产影响。一方面，Mysteel口径下，五大材产量环比-5.53至777.98万吨，其中热卷供需双弱，减产下库存持续走高，触发市场对钢材库存矛盾的担忧；另一方面，上周废钢日耗持平，铁水产量降幅明显，环比-4.92至231.70万吨，对铁矿石需求端形成抑制作用，叠加粗钢调控预期再起，铁矿石跌幅大于成材。

　　基本面分析：

　　基本面上，供增需减，库存维持高位运行。周环比来看，供需双降，库存小幅去库。供应来看，本周到港量环比下降，45港到港量-256至2354.7万吨；全球周度发运量小幅下降，环比-104.3至2964.7万吨，其中四大矿山发运整体小幅上升，其他矿山发运环比下降。需求来看，截至8月8日，Mysteel口径下日均铁水产量降幅明显，主因近期钢厂亏损扩大，高炉陆续进行停产检修。日均铁水-4.92至231.70万吨，高炉开工率-1.07%至80.21%，产能利用率-1.85%至87.02%。总库存（45港口+247家钢厂）周环比-123.16万吨至2.409亿吨，港口库存与钢厂库存均小幅去库，其中港口库存环比-46.35万吨至1.504亿吨，钢厂库存环比-76.81至9045.87万吨。

　　后市展望：

　　整体来看，铁矿石维持供增需减格局，港口库存与钢厂库存均同比增加。当前钢厂亏损持续，钢材减产下，铁水仍处在下降周期，需求端承压运行，市场交易负反馈逻辑。目前铁矿石主力合约下破700一线，当前黑色系的主要矛盾在于卷的库存高。热卷持续减产，库存依然累库。钢厂继续减产预期下，原料估值下移的负反馈逻辑持续。后期重点关注钢厂减产后的去库情况，以及铁矿石跌价后非主流矿发运情况，操作上，考虑盘面已经跌至印度矿发运成本，空单可止盈部分，观察非主流发运是否减少。