远月合约缺乏基本面支撑 集运市场“近强远弱”

　　期货日报

　　周一，集运指数（欧线）期货出现大跌，远月合约盘中跌停，近月合约表现相对持稳。收盘后，上海航交所最新公布的SCFIS欧线指数下行至5918.73点，环比下降2.3%。

　　远月合约缺乏基本面支撑

　　方正中期期货海运研究总监陈臻表示，周一EC期货远月盘面出现大跌，主要由于巴以开启新一轮多哈和谈，此轮和谈达成共识的预期较高，中远期合约开始交易班轮复航的逻辑。

　　一德期货航运研究员车美超告诉期货日报记者，具备传统淡季属性的EC2504合约周一盘中率先跌停，盘面增仓下行表明市场预期偏弱。在欧线运输需求转弱的驱动下，现货运价加速下调，对期价形成了明显的压力。同时，远月合约由于缺乏基本面支撑以及现货市场报价指引，市场悲观情绪集中释放。

　　弘业期货分析师吴勇表示，在过去5个交易日里，除了进入交割月的EC2408合约，其余合约累计跌幅均较为明显，远月合约尤甚。其中，EC2504合约下跌幅度最大，达到16.5%。

　　在他看来，主力合约EC2412及之后的远月合约受欧洲经济数据偏弱、美国大选选情及加沙停火谈判的影响较大，因此盘面空配情绪加重，投资者需警惕市场情绪给盘面带来的影响。

　　“近月合约盘面表现持稳，EC2408和EC2410合约并未受到影响，主要在于短期基本面仍有一定支撑。”车美超表示，从目前8月在线订舱运价来看，虽然主流船司持续下调运价，但仍处于历年来相对高位，叠加基差修复期价贴水，对近月合约形成支撑。

　　吴勇也表示，临近交割的EC2408合约和次主力合约EC2410受到虽缓慢下降但仍处于高位的SCFIS欧线指数和即期舱位支撑，整体走势较为稳定。此外，车美超认为，为抑制运价持续下跌，部分船司开始增加海运关税税率，有意通过挺价来维稳市场预期，当前集运市场呈现“近强远弱”格局。

　　值得注意的是，周一盘后上海航交所公布最新一期SCFIS欧线录得5918.73点，环比下降2.3%。车美超表示，当期指数反映上海出口欧洲航线（基本港）集装箱第33周实际结算运价水平，基本符合订舱运价回调预期。

　　截至目前，EC2408合约交割价基数已公布两期，分别为6060.83点和5918.73点。车美超认为，按照订舱价与结算指数对应比例估算，最后一期SCFIS指数为5700点，对应EC2408交割价为5893点；根据市场对第34周订舱价测算，预估EC2408合约交割价约在5845点附近。截至周一收盘，EC2408合约收于5754点，随着交割日临近，基差收敛将进一步提振期货合约修复贴水，形成相对确定性较高的交割机会。

　　“最新一期SCFIS欧线指数录得5918.73点，8月12日和8月19日两期指数均值接近6000点，同时上周五SCFI欧线报价录得4610美元/TEU，亦高于市场预期。”陈臻预计，EC2408合约的交割结算价将冲击5800点，这将推涨EC2408合约的价格，而EC2410合约的走势更多会跟随EC2408合约。

　　吴勇也表示，8月12日、8月19日公布的SCFIS欧线指数分别录得6160.83点和5918.73点，分别占EC2408合约交割结算价的三分之一，两者平均值为5990点。按照交割当日SCFIS欧洲航线5740点、环比降幅3%计算，EC2408合约交割结算价可能处于5900点附近，略高于当前盘面点位，短期EC2408合约或将上修。

　　分析人士：EC2408合约将冲击5800点

　　对集运市场后续表现，上述分析师认为，还需要从宏观面和基本面多方进行考量。

　　地缘方面，车美超表示，8月18日，以色列军队继续在加沙地带展开军事行动，巴勒斯坦武装组织对以军目标也发动了袭击，目前巴以和谈未有进展，地缘冲突持续。此外，8月19日，黎巴嫩真主党对以色列北部地区发动大规模无人机袭击，中东紧张局势未出现缓解，船司绕航逻辑对运价仍有底部支撑作用，还需持续关注地缘局势变化对盘面形成的扰动。

　　吴勇表示，除加沙地带停火谈判之外，还需要关注欧洲经济复苏进程。目前市场预期欧洲央行将在9月份第二次降息，而7月欧元区通胀意外加速，或使欧央行后续进一步降息更加谨慎。从数据表现来看，欧元区8月Sentix投资者信心指数为-13.9，远低于前值-7.3；欧洲经济研究中心8月发布的欧元区ZEW经济景气指数为17.9，远低于前值43.7和预期35.4， 体现出欧洲经济前景不容乐观。

　　从基本面来看，车美超指出，近期全球港口拥堵情况出现反弹，给本就脆弱的供应链带来了更大的压力。另据市场调研了解，部分船司为保障舱位利用率，缩减航班，由之前周班改成两周一班，通过减少运力的方式来维持运价。数据显示，本周中国至欧洲计划投放运力30.5万TEU，较上周减少4.8万TEU。为抑制运价继续下跌，船东通过减少航次挺价来维稳市场预期，目前市场处于僵持阶段。

　　在现货方面，吴勇表示，目前市场货量未能保持积极的状态，8月集运旺季已经基本结束，欧洲航线运价将持续缓慢回落，班轮公司后续可能会根据货量情况主动调整运价和动态运力，6月至8月亚欧航线的到离港准班率小幅回升，而收发货准班率和综合准班率依旧欠佳。

　　从市场表现来看，8月16日公布的SCFI综合指数为3281.4点，环比上涨0.8%；SCFI欧线继续下跌至4610美元/TEU，跌幅为3.7%。宁波出口集装箱运价指数NCFI欧洲航线环比回落0.6%至3207.6点；综合指数为2441点，环比上涨0.2%。21条航线中有7条航线运价指数上涨，“海上丝绸之路”沿线地区16个主要港口中1个港口运价指数上涨。

　　吴勇表示，当期SCFIS欧线、SCFI欧线、NCFI欧线均小幅回调，近期EC期货持续走弱，同时交投活跃度与前期相比有所降低，加之宏观情绪偏悲观，预计EC期货盘面将继续探底，可以关注EC2412合约在2300点附近的支撑。

　　“就目前的航运市场基本面来看，虽然现货运价回落，但红海绕航形成的底部支撑犹在，预计短期不会直接回调至红海危机前的运价水平。不过在市场货量缺乏进一步增量、整体需求转弱的背景下，预计运价支撑将继续下滑，运价回调的方式大概率呈现缓慢震荡下跌。”车美超说。

　　此外，陈臻表示，市场传言班轮公司有意宣涨9月中旬运价，不过9月亚欧航线舱位供给充沛，并且旺季前置导致9月货源并不理想。虽然即期运价相比7月峰值下跌幅度较大，但是依然远高于成本线，因此，班轮公司将采取降价维持货量的策略。当然，远月合约更多受到中东地缘局势影响。整体判断，他预计EC2408合约将冲击5800点，EC2410合约表现持稳，其余中远期合约宽幅震荡偏弱。