吉比特市值缩水7成背后：核心产品持续衰退 海外业务赔本赚吆喝

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：夏虫工作室/邱松

　　近日，吉比特发布半年报，业绩持续承压。

　　2024年半年度报告显示，吉比特实现营收19.60亿元，同比下降16.57%；实现归属净利润5.178亿元，同比下降23.39%。

　　值得注意的是，公司业绩发布后，股价呈现出持续下跌态势。截止8月22日，公司收盘价为175.96元/股，较巅峰时股价缩水近七成。

　　市值缩水7成背后：核心基本盘与成长性均变差

　　公司近年营业收入增速持续下降。鹰眼预警显示，近三期半年报（2022年上半年至2024年上半年），营业收入同比变动分别为5.17%，-6.44%，-16.57%，变动趋势持续下降。

　　2023 年及2024年上半年，吉比特的《问道》端游、《问道手游》《一念逍遥（大陆版）》三款产品的收入合计占公司营业收入的比例分别为 71.19%、68.17%。可以说，这些产品属于吉比特的基本盘。那基本盘核心数据表现如何？

　　今年上半年，公司《问道》端游总流水金额为6.56亿元，同比增长16.31；《问道手游》总流水金额为11.55亿元，同比下降14.66%；《一念逍遥（大陆版）》总流水金额为3.11亿元，同比下降54.81%。

　　《问道手游》畅销榜单下滑后停滞不前。2024年上半年报告期内，《问道手游》在 App Store 游戏畅销榜平均排名为第 35 名，最高至该榜单第 10 名。

　　2021年，《问道手游》在 App Store 游戏畅销榜平均排名为第 20名，最高至该榜单第 7 名；2022年，《问道手游》在 App Store 游戏畅销榜平均排名为第21名，最高至该榜单第 6 名；2023年，报告期内在 App Store 游戏畅销榜平均排名为第35名，最高至该榜单第10名。

　　《一念逍遥》在畅销榜单排名在持续下滑。2024年上半年报告期内，《一念逍遥》在 App Store 游戏畅销榜平均排名为第67名，最高至该榜单第27名。

　　2021年，《一念逍遥》报告期内在 App Store游戏畅销榜平均排名为第11名，最高至该榜单第5名；2022年，《一念逍遥》在 App Store游戏畅销榜平均排名为第12名，最高至该榜单第4名；2023年，《一念逍遥》报告期内在 App Store 游戏畅销榜平均排名为第44名，最高至该榜单第7名。

　　根据七麦数据预估，仅iPhone系统上，近一年（去年8月22至今年8月22日），《问道》的预估收入为4636万美金；而上年同期预估收入为5779万美金，跌幅近20%。

　　若按财年口径，该产品预估收入跌幅更大。《问道》的预估收入由2021年的8153.3万美金大幅下跌至2023年的5104.21万美金，跌幅近四成。

　　《一念逍遥》也出现同样问题，相关收入缩水更大。仅iPhone系统上，近一年（去年8月22至今年8月22日）该产品预估收入为2466万美金，而上年同期则为8092万美金，跌幅近70%。若按财年口径。该产品2022年收入预告数据为1.43亿美金，2023年则跌至0.5亿美金，跌幅超60%。

　　公司核心IP《问道》、《问道手游》是一款以传统道家文化为背景的游戏，强调社交和回合制战斗系统，属于MMORPG（大型多人在线角色扮演游戏）类型产品。根据沙利文报告，相较内地所有手游的平均3至12个月的生命周期，MMORPG 的平均生命周期为8至18个月。

　　吉比特首款自主研发的端游产品《问道》于 2006 年4月上线；2016年4月，公司成功推出自主研发的 MMORPG 游戏《问道手游》。可以看出，公司这两款核心产品的生命周期均超过3年。

　　境外收入增收不增利

　　随着国内游戏市场逐渐走向成熟，越来越多的企业将目光转向海外，出海产品覆盖的国家和地区数量明显增多，出海产品类型也更加多元。随着国内游戏行业严监管环境，游戏出海甚至被有的企业视为公司第二增长战略。

　　值得注意的是，公司今年上半年出海业务收入获得较大增长。本期公司境外营业收入合计 2.55 亿元，较上年同期增长 113.77%，主要系上线了《飞吧龙骑士（境外版）》、《Monster Never Cry（欧美版）》、《Outpost： Infinity Siege（Steam 国际版）》等产品。

　　然而，公司海外收入出现增收不增利。截至本期末，境外游戏业务（考虑研发成本）整体尚未产生盈利。

　　需要指出的是，从行业看，由于出海赛道竞争激烈、流量获取成本上升、缺乏本土化人才等因素，使得游戏出海业务也承压。《2023年中国游戏产业报告》显示，2021 年至2023年，中国自主研发网络游戏海外市场实际销售收入分别为 180.13亿美元、173.46 亿美元和163.66亿美元，同比变化分别为 16.59%、-3.7%和-5.65%。

　　此外，吉比特也设立投资基金，公司投资标的主要为游戏行业上下游企业或产业投资基金。吉相资本（厦门吉相股权投资有限公司）是吉比特的全资子公司，前身是吉比特的投资部，于2016年从上市公司独立。设立后，吉相资本作为公司投资业务平台，一方面对公司比较熟悉的游戏行业及上下游相关公司进行投资；另一方面，通过股权投资、产业并购等方式战略延展文娱相关产业链。根据吉相资本官网截止目前公司已投项目40+，包括心动网络、勇仕网络、青瓷游戏、淘金互动、中国台湾雷亚集团等知名游戏研发商。

　　然而，今年上半年，该投资业务投资收益也在缩水。今年上半年，公司本期投资业务产生的财务收益（含投资收益、公允价值变动损益、资产减值损失等）为2688.84万元，上年同期为5505.64万元。