【纯碱玻璃】纯碱行情修复，玻璃跌后企稳

　　来源：国元期货研究

　　纯碱：

　　上周纯碱行情偏弱运行，但步入本周一，纯碱主力期货合约连续两天上涨，尤其是本周二，在空头减仓后，价格呈现明显的反弹，盘面价格重回1868元/吨，主要原因是基本面的好转。纯碱供给降低、需求好转，产销率环比上升13.65个百分点，库存大幅下降。叠加当前盘面价格临近氨碱法成本线以及前期低点，从短期来看，预计纯碱盘面相对坚挺，或将出现阶段性修复。

　　需要注意的是，在产量高企、进口量增加以及需求偏弱拖累下，纯碱本次修复行情持续性有待考验。

　　玻璃：

　　上周玻璃行情维持震荡整理，主力合约运行区间符合我们预期，但步入本周一，玻璃下破前期震荡区，主力合约尾盘跌幅超过4%，收盘于1534元/吨，创下2023年11月以来的新低。究其原因，主要是基本面偏弱所致。一方面玻璃产量仍在逐步回升，另一方面，近日公布的房屋竣工面积累计同比下降20.2%，玻璃需求偏弱。因此，空头增仓打压下，玻璃盘面超跌。考虑到盘面价格临近浮法玻璃成本线，同时在下方1500整数关口的双重支撑下，部分空头止盈离场，短期内玻璃主力合约继续向下的空间有限，周二玻璃盘面价格有所企稳修复。

　　但需要注意的是，从盘面看，玻璃长期下行趋势不改。

　　一、行情回顾

　　上周纯碱行情偏弱运行，但步入本周一，纯碱主力期货合约连续两天上涨，尤其是本周二，在空头减仓后，价格呈现明显的反弹。截至3月19日，纯碱2405合约涨幅接近4%，日内收盘于1868元/吨，重新站上MA20。目前沙河重碱现货价格为1868元/吨，基差扩大至132元/吨。但长期来看，纯碱本次修复行情持续性有待考验。

　　上周玻璃行情维持震荡整理，主力合约运行区间符合我们预期，但步入本周一，玻璃下破前期震荡区，主力合约尾盘跌幅超过4%，收盘于1534元/吨，创下2023年11月以来的新低。周二部分空头止盈离场，玻璃盘面价格有所企稳修复。玻璃主力合约跌破前期下跌通道线，从技术上看表现更弱于先前预期，玻璃下行趋势不改。截至2024年3月19日，玻璃2405合约高开低走，收于1553元/吨，下跌0.38%。

　　二、基本面分析

　　2.1

　　纯碱库存大幅下降，轻碱去库力度超过15%

　　本周纯碱产量环比下降，其中重碱产量下降较为明显。截至3月15日，国内纯碱产能利用率为89.3%，环比减少1.71个百分点。国内纯碱每周产量为73.31万吨，环比减少1.4万吨，环比减少1.87%。其中，轻碱每周产量为29.76万吨，环比减少0.37万吨，环比减少1.23%，重碱每周产量为43.55万吨，环比减少1.03万吨，环比减少2.31%。

　　纯碱销售持续改善，产销率再次破百。截至3月15日，国内纯碱平均产销率为110.6%，环比增加13.65个百分点。

　　纯碱库存大幅下降，其中轻碱库存下降超过15%。截至3月15日，国内纯碱厂商平均总库存为79.27万吨，环比减少7.77万吨，环比减少8.93%。其中，轻碱平均库存为36.39万吨，环比减少6.79万吨，环比减少15.72%，重碱平均库存为42.88万吨，环比减少0.98万吨，环比减少2.23%。

　　截至3月15日，按照玻璃吨耗纯碱（重碱）0.23吨计算，在不考虑进出口的情况下，国内浮法玻璃产量为122.06万吨，环比增加0.9万吨，环比增加0.74%；国内光伏玻璃周产量为56.38万吨，环比减少0.12万吨，环比减少0.21%；求得国内重碱供需平衡绝对值为2.47万吨，环比减少1.18万吨，说明重碱供需环比变紧。

　　2.2

　　浮法玻璃延续累库格局，对重碱需求提振有限

　　浮法玻璃产量略有增加，对重碱需求略有增加，但提振力度相对有限。截至3月15日，国内浮法玻璃产量为122.06万吨，环比增加0.74%；国内浮法玻璃开工率为85.15%，环比不变。此外，浮法玻璃持续大幅累库。截至3月15日，国内浮法玻璃库存为313.915万吨，环比增加17.7万吨，环比增加5.98%。

　　三、后市展望

　　纯碱：

　　上周纯碱行情偏弱运行，但步入本周一，纯碱主力期货合约连续两天上涨，尤其是本周二，在空头减仓后，价格呈现明显的反弹，盘面价格重回1868元/吨，主要原因是基本面的好转。纯碱供给降低、需求好转，产销率环比上升13.65个百分点，库存大幅下降。叠加当前盘面价格临近氨碱法成本线以及前期低点，从短期来看，预计纯碱盘面相对坚挺，或将出现阶段性修复。

　　需要注意的是，在产量高企、进口量增加以及需求偏弱拖累下，纯碱本次修复行情持续性有待考验。

　　玻璃：

　　上周玻璃行情维持震荡整理，主力合约运行区间符合我们预期，但步入本周一，玻璃下破前期震荡区，主力合约尾盘跌幅超过4%，收盘于1534元/吨，创下2023年11月以来的新低。究其原因，主要是基本面偏弱所致。一方面玻璃产量仍在逐步回升，另一方面，近日公布的房屋竣工面积累计同比下降20.2%，玻璃需求偏弱。因此，空头增仓打压下，玻璃盘面超跌。考虑到盘面价格临近浮法玻璃成本线，同时在下方1500整数关口的双重支撑下，部分空头止盈离场，短期内玻璃主力合约继续向下的空间有限，周二玻璃盘面价格有所企稳修复。

　　但需要注意的是，从盘面看，玻璃长期下行趋势不改。