植物油半年报：供需双旺 期价预计延续宽幅震荡

　　农产品阳澄论剑

　　24/25年度植物油需求增量略大于产量增量，供需矛盾并不突出，期价或延续宽幅震荡走势，期末库存和库存消费比小幅走低，预计价格运行重心略有上移。

　　期价运行节奏上，国内植物油供给充足，仅棕榈油库存略偏低，7-8月大豆到港月均1000万吨以上，三季度棕榈油买船环比增加，国内植物油预计延续累库存，美豆产区短期暂无极端不利天气，7月中、下旬期价或延续偏弱震荡走势，但受成本支撑，继续下行空间有限。

　　7月底至8月份美豆步入生长关键期，产区天气关注度提升，易产生天气升水。且23年8-11月印尼南部干旱可能导致24年三季度印尼南部棕榈油小幅减产，如大豆或棕榈油产量表现不佳，7月底至9月初逢低可尝试做多。

　　9月中下旬关注美豆产量预期，如美豆生长期暂无极端不利天气，则上市期临近，同比增产的美豆易对豆油产生季节性供应压力。同时需关注南美豆种植意向，结合目前信息来看，南美大豆或接力继续丰产，9月中下旬后可尝试逢高轻仓抛空。

　　强弱关系方面，预计棕榈油强于菜油强于豆油。

　　政策方面，关注印尼B40、马来B20何时实行，以及美国生柴掺混比例调整预期，如掺混比例上调，将利多植物油期价。

　　天气方面，8月份开始发生拉尼娜的概率逐步提升，需关注拉尼娜是否会导致美豆或者南美南部大豆产量不及预期。

　　农业报告：《方正中期期货植物油半年报：供需双旺 期价预计延续宽幅震荡》