Gangtise投研日报 | 2024-07-31

　　来源：Gangtise投研

　　制造 | 科技（13条）

　　01． 造船分析师称，2023年底中国船企的产能利用监测指数达到894，创下了2015年以来的新高。自2023年中以来，三大造船指标（造船完工量、新接订单量、手持订单量）持续回升，造船行业一直维持高景气。2024Q2国内船企在手订单量继续增长，新船订单呈现量价齐升的态势。当前船价的绝对值不高，考虑到通胀和新能源化的政策要求，船价还有20~30%的上涨空间。

　　02． 人形机器人分析师称，目前国内四足机器人的年出货量在1~2万台，人形机器人的年出货量不到1000台。目前国内机器狗的平均出货价格在10万元以内，预计未来三年国内的年均出货量为大几万台，市场销售额可达几十亿元。预计未来三年四足机器人的市场规模将大于人形机器人，人形机器人年出货量达到1万台可能需要5年甚至更久。

　　03． 煤炭机械分析师称，煤炭机械行业自2016年起进入上升周期，需求不断增长。2016~2022年间，得益于煤炭机械自动化和智能化的趋势，单吨原煤产量对应的煤炭机械设备销售收入从17元上升到30元，年均增速超过10%。2017年煤炭机械行业CR5为26%，CR50为51%；2022年CR5增长至46%，CR50增长至88%；行业集中度持续提升，竞争格局显著改善。随着头部企业出口业务的逐步放量，预计未来数年煤机行业整体收入规模的CAGR在20%左右。

　　04． 磨机专家称，未来磨机行业将呈现两个趋势，一是设备大型化，二是半自磨设备占比提升。2022年全球磨机市场的规模为15亿美元，预计2029年市场规模增长至20.6亿美元。目前欧洲磨机生产商在全球的份额约为36%，中国厂商的份额约为26%，市占率仍有较大的提升空间，利好中信重工和北方重工等头部企业。

　　05． 海上风电分析师称，2024H1国内陆海风机总计招标量达到48.8GW，同比增长43%，其中陆风招标约45GW，同比增长48%；海风招标3.8GW，同比持平。风机招标量增长受2023年基数低和国内风电市场打开的影响，深远海风电项目仍在规划阶段，地方政府和开发商意愿强烈。预计江苏2.65GW海上风电项目在8月底开工，广东合计4GW项目在Q4进行开工。

　　06． 海上风电分析师称，在国内，广西北海项目规划装机容量为6.5GW，上海深远海风电装机容量为29.3GW，中核集团在广东省徐闻湛江7GW的海上风电项目全部核准通过，大连规划海风装机容量为1.9GW。另外，海上风电在全球处于高景气状态，越南提出2030年的海风装机目标为6GW，菲律宾提出2040年海风装机目标为21GW。

　　07． 重卡分析师称，目前重卡更新加上报废的单台补贴金额约8万元，只更新不报废补贴约3.5万元，只报废补贴约3万元；传统动力重卡更新加报废补贴金额约6万元，新能源重卡补贴金额可达10万元以上。目前国内主流企业的重卡平均单价区间在34~35万元。目前国内国三标准重卡保有量约40~50万辆，预计2025年可能出台强制性报废措施，加速存量市场报废。

　　08． 轴承分析师表示，目前汽车行业是轴承最大的下游应用领域，占轴承行业的37.4%，排名第二位和第三位分别是家电跟电机，分别占比12.4%和10.6%。目前国内轴承市场相较来说呈现了较好的成长态势，2016~2021年国内轴承市场规模由1623亿元增长到2278亿元，年复合增长率达到了7%。全球轴承规模由977亿美元增长到1200亿美元，年复合增长率为4.2%。目前全球轴承市场的前4大厂商市占率合计占比是18.7%，较为分散。

　　09． 电网分析师称，近几年电网投资稳步向上，2021~2023年电网投资分别达到4951亿元、5012亿元和5275亿元。预计2024年电网投资将增加到6000~6100亿元，投资增加的主要推动因素包括逆周期基建需求和新能源消纳需求，未来投资增加的趋势还将延续。

　　10． AI大模型分析师表示，智谱推出的“清影”目前可以生成6秒时长的视频，分辨率可达到1440p；即梦AI可以生成12秒的视频；可灵支持生成5秒和10秒的视频；恺英网络的“形意”大模型能够根据需求去制作出完整的游戏，大幅度降低游戏的门槛中；万兴科技和中广天择合作的大模型2024Q1已经产生了收入；拥有20万小时影视视听素材的捷成股份和华为签订了视频大模型的合作协议。

　　11． 造纸分析师表示，文化纸价格有所下跌，目前双胶纸价格为5538元/吨，周环比下跌1.56%；铜版纸价格为5550元/吨，周环比下跌1.04%，预计随着2024H2旺季逐步到来，文化纸价格还是会偏弱，但格局相对较优越。包装纸方面，箱板纸价格为3621元/吨，周环比下跌0.12%；瓦楞纸价格为2601元/吨，周环比下跌0.36%，预计2024H2终端需求可能在旺季带动下逐步释放，下游包装纸补库意愿边际有所增加，整体供需差有所收窄，相反箱板纸和瓦楞纸可能有底部向上的动能。

　　12． 光伏分析师称，2024H1国内光伏装机量为102GW，同比增长34%；光伏组件出口规模累计同比增长29%；非欧美海外逆变器出口规模为76.8GW，同比增长58%，预计全年增速达50%左右。光伏组件和逆变器的订单主要来自中东、巴西、巴基斯坦等地，H1行业供给过剩，但龙头公司优势明显，预期2025年年中左右是供需改善的拐点。预期2024年第三世界储能规模为100GWh以上，逆变器规模低于100万套，提升空间较大。

　　13． 光模块分析师称，1.6T光模块预计2024Q3需求量上升，英伟达9月出货量增加将催化这一趋势，头部公司如中际旭创和Mellanox有望实现一定量的交付。天孚通信由于1.6T光模块占比较高，预期Q3~Q4业绩显著提升。

　　消费 | 医健（4条）

　　01． 血液透析分析师表示，到2035年全球老龄化人口相比2020年将增长60%，糖尿病患者总数将增加40%，全球将有1/4的成年人高血压，慢性肾病患者人数未来每年将以3%的复合增速增长至2030年的10.29亿人。2023年血透行业整体规模超800亿欧元，国内2022年血透器械市场规模大概为139亿元，预计未来每年将以16.7%的复合增速增长至2030年的484亿元。透析器在血液透析市场中占比最高，大概占比37%；透析剂占比20%；血透管占比9%。

　　02． 肺癌分析师表示，中国肺癌的患者人数每年新发超过80万人，EGFR基因的20外显子突变率相比19和21较低，仅为10%，但每年新发人数也达到了3万多人，且由于20外显的复杂性，限制了药物的研发。迪哲医药的舒沃替尼产品在一线治疗上pfs（无进展生存期）和os（总生存期）比强生的产品更有优势。强生的创新药物EGFR/c-MET双抗埃万妥单抗（amivantamab）一线疗法中pfs为11.4个月，迪哲医药pfs为12.4个月。艾力斯针对19和21外显的产品销售数据较好，针对20外显的产品也已进入临床阶段。

　　03． 阿尔茨海默分析师表示，随着老龄化的加剧，阿尔兹海默症的患病人数将持续增长，65岁以上人群发病率超过了5%，市场空间巨大。已有药物仑卡奈单抗2023年收入不到3000万美元，礼来制药即将推出的多奈单抗预计定价为3.2万美元。截止到2024年初，已有164项针对AD和轻度的认知障碍的临床实验，涉及到127款药物，其中三期临床为48项，涉及到了32款药物，未来3~5年可能会有更多药物进入商业化阶段。

　　04． 化妆品分析师表示，根据第三方线上数据观测，2024H1珀莱雅、韩束、可复美、润本、丸美这些品牌在阿里、抖音双平台都保持较快增长，份额有明显提升，其他国产品牌和外资中高端品牌增长相对较乏力。国产品牌销售均价普遍在300元/件以内，外资中高端、超高端价格普遍在600~900元/件，甚至更高，国产品牌在当前消费环境下具备较强的市场竞争力。

　　材料 | 能源（3条）

　　01． 原油分析师表示，2023年我国原油累计进口量达到5.6亿吨，从海运渠道看，2023年我国海运原油进口量达到5.1亿吨，创历史新高。根据克拉克森预测，未来原油进口量将持续保持增长，预计2025年我国海运原油进口需求在5.3亿吨左右，较2023年增长4.4%。

　　02． 氨基酸专家表示，近期赖氨酸、苏氨酸价格相对偏强，尤其是98%赖氨酸和苏氨酸，主要原因一是2024H1赖氨酸、盐酸盐等产品出口势头非常强劲，造成国内现货阶段性偏紧，导致整个市场挺价意愿强烈；二是7~8月普遍进入国内行业集中检修期，相对来说整个行业内企业库存压力有所减小，企业挺价意愿相对强烈，从而带动近期98%赖氨酸和苏氨酸价格高位波动。

　　03． 赖氨酸专家表示，近年来国内赖氨酸行业集中度相对较高，2023年行业集中度达到65%，产区主要集中在东北地区、华北地区、华东地区、西北地区。截至2024年6月，赖氨酸毛利润超过1000元/吨，整体行业利润呈现上涨态势。

　　金融 | 基建（1条）

　　01． 水泥专家表示，截至2024年7月底，广东珠三角、广西等地水泥价格较此前有小幅回落，广东珠三角暗降10元/吨，但在市场价格没有明显体现，主要针对小范围客户调整。2024H1水泥行业整体盈利亏损约10亿元，预计H2整体盈利情况好于H1。