宏观衰退继续发酵，铜维持偏弱

　　来源：迈科期货订阅号

　　宏观

　　1、美国衰退担忧持续发酵，日本央行警告加息导致套利资金平仓，全球股市集中平仓引发踩踏，日经融断，纳指跌超3%。风险资产受拖累整体下跌。但今日早盘日经反弹向上融断，美元指数探低102后反弹，美股仍处相对高位但短线超卖严重，技术上看分别达到各自的支撑位，短线可能反复，不确定性高。

　　2、数据方面，美国ISM非制造业PMI指数51.4，较上月大幅提高2.6个百分点，反映上个月的急跌或是短暂因素导致。非官方中国服务业PMI指数52.1，也较上月提高0.9个百分点。欧元区7月服务业PMI终值51.9，较上月下跌0.9个百分点。整体来说7月主要经济体制造业PMI指数下跌，反映经济弱反弹可能已经结束，美国就业可能仍具韧性，中期以下行为主。

　　3、市场激进交易美联储降息预期，目前9月降息50个基点的预期已高于90%，甚至联储紧急降息预期升至50%以上。不排除市场过分交易降息预期。

　　4、总结：宏观交易衰退逻辑，集中平仓冲击造成大跌后短线震荡加剧，不好判断急跌是否已经结束。但总体来说三、四季度宏观交易逻辑由上半年的复苏转向衰退，利空。

　　现货

　　1、LME库存继续快速增加，现货压力不减。

　　2、沪铜社会库存34.8万吨，周末小增3千吨，反映进口报关增加，库存止跌暗示现货支撑减弱。今日铜价大跌，但现货贴水仍保持在-40元，现货进口盈利小幅收窄到25元。周一精铜和铜杆点价有所增加，但总体来说上周以来铜价连连下跌，下游点价量已大，提货偏慢，手头库存还未消化，导致低价并未刺激明显采购增量。新订单仍偏弱，是去库停滞的根本原因。不过远三月进口亏损继续收窄到-100元，暗示对四季度的需求逐步好转。

　　3、由于8月1号以后低氧杆厂停产扩大，低氧杆对外报价偏高，与精铜价格维持倒挂。下游仍恐跌，供需两淡。SMM估计低氧杆厂可能要等到8月中旬以后才逐步恢复生产。等待精铜反向替代效应积累。

　　4、消息面，BHP称向政府寻求支持以避免罢工。钢联快报其样本炼厂7月精铜产量99.88万吨，环比增加1.93%，1-7月产量累计685.77万吨，同比增加4.69%。预计8月电铜产量102.3万吨，环比继续增加2.42%，累计产量增加4.47%。产量环比增加，利空。

　　5、总结：金融市场进入交易衰退期，短线剧烈震荡不确定性大，对商品中期压力。基本面终端订单仍弱，国内库存继续增加，现货支撑减弱，维持弱势。但短线急跌又有反复。建议暂时观望。