国元期货范芮：市场情绪修复 铜价有望企稳回升

　　上周铜价表现疲弱，周前期受外围市场恐慌情绪影响，铜价连续大跌两日，周二最低触及70590元，后市场情绪转为平稳，铜价也明显止跌，并在低位持续震荡调整。

　　宏观方面，美国7月非农就业人口变动11.4万人，远低于预期值17.5万人，亦远低于前值17.9万人；美国7月失业率为4.3%，创近三年新高，且高于预期值及前值4.1%。就业数据引发市场强烈反馈，美股、美元、黄金等全线重挫，并对铜价形成明显拖累。 互换市场暗示美联储今年至少降息五次，每次降息幅度为25基点。在美联储前官员杜德利表达“9月可能视数据而定降息25或50个基点”之后，市场对美联储9月降息50BP的预期也有所上升。

　　全球交易所库存情况来看：截至8月9日，LME铜库存较一周前增加4.99万吨至29.64万吨，今年5月起库存呈现增加态势，上周库存骤增，并主要体现在亚洲仓库当中，考虑仍然与国内冶炼厂前期出口精炼铜到库为主；上期所铜库存减少8836吨至28.63万吨，国内铜库存自6月末开始持续回落，但依然面临较大的库存压力；COMEX铜库存增加6864吨至2.27万吨，持续低位运行。

　　产业方面，受新的财税政策即将实施影响，阳极板企业生产情况受到一定影响，但目前阳极板并未对冶炼厂形成明显的原料供应收缩，周度进口铜精矿加工费虽然环比下跌0.43美元/吨至6.12美元/吨，反映海外铜精矿供应依然紧张，但周内《公平竞争审查条例》实施难以有效形成阳极板供应收缩局面。需求方面，上周铜价大跌，对终端有一定程度利好，不过受制于线缆、空调等行业明显的消费淡季局面影响，消费回升力度有限。

　　综合来看，宏观市场忧虑情绪平复，铜价将在周内震荡上修。