中信建投：季节性因素对A股市场情绪有显著影响

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　　中信建投证券发布研报指出，该行针对A股市场投资者情绪的季节性规律进行探讨，重点分析了春季躁动、元旦-春节前后、两会前后、4月效应及国庆前后的情绪变化。春季躁动期间，投资者情绪普遍上升，市场活跃。元旦前后，市场情绪呈现“节前看跌，节后看涨”的规律。两会前，市场情绪上涨，会议期间和结束后有所回落。4月由于财报季和前期政策兑现，情绪指数普遍下跌。国庆前，投资者情绪低迷，假期后情绪回升。分析表明，季节性因素对市场情绪有显著影响。

　　中信建投主要观点如下：

　　投资者情绪指数如何预测未来股市回报？

　　我们在2022年的专题报告中整合多个市场公开交易指标构建了投资者情绪指数，该指数在在重要市场区间内展现了良好的预测能力。经过两年多的实战检验，我们的情绪指数随着样本量的增加逐步完善。在择时策略方面，情绪指数的左侧和右侧买入/卖出信号在市场转折点上表现尤其出色，超买超卖指标进一步辅助判断市场中短期强弱势和超跌反弹行情的结束。

　　情绪视角下的市场与风格

　　通过将投资者情绪指数划分高涨区和低迷区，具体分成四个区间，然后观察区间风格表现。统计发现：指数方面，情绪低迷期以上证50为代表的大盘股指数表现较好，国证2000为代表的小盘股指数表现较差，情绪高涨期则相反；风格方面，情绪低迷期：金融>周期/消费>成长，稳定风格表现不一，情绪高涨期：成长>消费>周期>稳定>金融；大小盘及价值成长风格方面，情绪低迷期，大盘价值>中盘价值>小盘价值>大盘成长>中盘成长>小盘成长，情绪高涨期则相反；板块方面，情绪高涨期，业绩增速靠前的板块涨幅往往相对靠前，而情绪低迷期，银行、石油石化这类避险板块表现较好，但业绩增速与板块涨幅的关系并不明显；红利指数方面，情绪高涨期，红利质量攻守兼备，是最优秀红利策略投资思路，情绪低迷区，市场注重防御，红利低波有稳定收益。

　　根据情绪指数季节性规律预测未来A股表现

　　我们针对A股市场投资者情绪的季节性规律进行探讨，重点分析了春季躁动、元旦-春节前后、两会前后、4月效应及国庆前后的情绪变化。春季躁动期间，投资者情绪普遍上升，市场活跃。元旦前后，市场情绪呈现“节前看跌，节后看涨”的规律。两会前，市场情绪上涨，会议期间和结束后有所回落。4月由于财报季和前期政策兑现，情绪指数普遍下跌。国庆前，投资者情绪低迷，假期后情绪回升。分析表明，季节性因素对市场情绪有显著影响。

　　风险提示：数据统计和测算存在误差，模型对未来预测能力有限