光大期货：8月27日有色金属日报

　　铜：

　　昨日LME铜休市；国内沪铜主力上涨0.83%至74960元/吨。宏观方面，美国7月耐用品订单环比初值9.9%，高于预期5%，高于前值-6.9%，但美国6月耐用品订单小幅下修，美经济软着陆预期有所增强，特别是全球央行年会之后，欧美央行降息被视为经济软着陆的措施，市场风险偏好持续升温。国内方面，稳增长政策预期也在强化。基本面。随着铜价回升，下游新增订单受到抑制，采购需求减弱，部分再生铜杆企业开始复产，精废替代效应减弱。LME持续累库一度给市场较大压力，但从盘面来看对市场利空在减弱，说明累库渐进尾声。另外，本轮铜价回升实际并未过多抑制国内下游需求，说明市场情绪正逐渐好转，社库也呈现持续去库态势。美联储降息愈发确定下，海外情绪持续回暖，引导风险偏好回升，国内稳增长政策预期也在增强，因此宏观情绪虽然反复，但整体仍呈现回暖迹象，加之基本面正逐渐好转，铜价易涨难跌，建议下游企业仍以逢低布局为主。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜沪镍涨1.33%报132250元/吨。库存方面，昨日国内 SHFE 仓单减少126吨至18021吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌150元/吨至-150元/吨。不锈钢方面，库存端，周度全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存108.87万吨，周环比上升0.36%，供应端有所恢复，成本端有一定支撑。新能源方面，需求端正极排产方面上调预期产量，上游挺价格意愿较强，但下游对硫酸镍较高的价格接受程度有限。镍矿依旧维持相对偏紧的状态，电镍库存或造成一定压力，短期关注宏观情绪及镍矿供应情况。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2410收于3903元/吨，跌幅0.13%，持仓减仓2959手至11.9万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2410收于19890元/吨，跌幅0.1%。持仓增仓4518手至18.5万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至3907元/吨。铝锭现货贴水扩至90元/吨，佛山A00报价涨至19650元/吨，对无锡A00贴水80元/吨，下游铝棒加工费河南南昌无锡持稳，新疆包头临沂广东下调10-20元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费上调54元/吨。氧化铝维持高位震荡思路对待，期现套利助力晋豫现货转向新疆交割库。光伏组件排产回升带动型材订单开工、下游补库积极性走高。美最新PMI低预期、海外情绪仍待消退，短期铝锭去库开始边际走弱，铝价涨幅收敛、谨慎追高。

　　锡：

　　沪锡主力跌0.45%，报266390元/吨，锡期货仓单9692吨，较前一日增加153吨。LME昨日因bank holiday休市，今日恢复交易。现货市场，对2409云锡升水1，300元/吨，交割升水800-1，000元/吨，小牌无报价。价差方面，09-10价差-840元/吨，10-11价差+100元/吨，沪伦比8.07。锡业股份上周公布年检消息，冶炼年度检修将导致国内锡锭供应环比走低，而需求目前稳中上行，国内锡供需或出现缺口，社会库存或将重回去库。LME库存上周小幅累库，海外需求依然恢复缓慢。随着国内需求的逐步好转，国内将从前几个月的净出口转回净进口，而8月印尼出口量环比增加较多，比价或将在免税进口上下波动，趋势性不强。上周五，全球央行年会偏鸽，市场风偏回升，若库存能验证需求韧性，价格仍存上涨空间。

　　锌：

　　截至本周一（8月26日），SMM七地锌锭库存总量为12.87万吨，较8月19日减少0.40万吨，较8月22日减少0.23万吨。沪锌主力涨0.23%，报24105元/吨，锌期货仓单33970吨，较前一日减少527吨。LME昨日因bank holiday休市，今日恢复交易。现货市场，上海0#锌对2409合约升水0-10元/吨，对均价升水0-5元/吨；广东0#锌对沪锌2410合约升水20-25元/吨，粤市较沪市升水10元/吨；天津0#锌对沪锌2409合约升水0-20元/吨，津市较沪市平水。价差方面，09-10价差-90元/吨，10-11价差+110元/吨，沪伦比8.26。14家主要冶炼企业联合减产落地，虽然实际影响仍有待评估，但也能从中看出当前的冶炼长时间亏损以使得大部分冶炼厂商难以承受，后续即使主动减产规模不及预期，也将会有被动减产出现。从操作上来说，联合减产消息以大部分price in，价格上涨需要更强刺激才能推动。上周新加坡海关数据显示7月锌进口量为2.53万吨，海外依然存在锌锭交仓的可能。全年国内锌元素紧缺较为确定，以虚值卖看跌期权与内外反套操作表达盈亏比更高。

　　工业硅：

　　26日工业硅震荡偏弱，主力2411收于9500元/吨，日内跌幅1.14%，持仓增仓14861手至19.1万手。现货延续企稳，百川参考价11785元/吨，较上一交易日持平。其中#553各地价格区间回落至10800-12100元/吨，#421价格区间回落至11800-12800元/吨。最低交割品为#421价格降至10050元/吨，现货升水扩至475元/吨。期货盘面阶段反弹，现货低品位优势再起、成交稍有好转，但也再度引发旧规格仓单消化疑虑，仓单饱和对厂库去化已无更多助力，下游出现抄底动作可能性较小。后市悲观情绪左右下，硅价易跌难涨、延续探底节奏。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2411合约涨0.27%至74350元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌50元/吨至7.42万元/吨，工业级碳酸锂平均价维持6.97万元/吨，电池级氢氧化锂平均价下跌250元/吨至7.28万元/吨。仓单方面，昨日仓单减少60吨至38875吨。 基本面上来看，供减需增，过剩量小幅收窄。供应端，从海外发运量和国内产量来看均呈现出不同程度降幅，同时上游有一定惜售挺价意愿，但是目前国内产量降幅不明显，且海外矿山未出现减产动作。需求端，正极材料排产好于预期，据悉部分厂家客供有所降低，下游采购的活跃度或将小幅增加，后续仍有旺季预期和节日备货需求预期，但是需要注意的是，目前来看下游备货意愿一般，仍以逢低采购为主。库存端，整体库存仍呈现累库态势，但量逐步放缓，中间环节和下游库存得到消化，上游库存重回增加态势。价格缺乏强驱动或呈现底部震荡，关注供应端减产行为和9月需求排产情况。